Trong tài chính, cơ cấu vốn, đề cập đến cách mà công ty tài trợ cho tài chính của nó tài sản thông qua một số sự kết hợp của vốn chủ sở hữu, nợ, hoặc chứng khoán lai. Cơ cấu vốn của một công ty sau đó là thành phần hoặc cấu trúc của trách nhiệm pháp lý của nó. Ví dụ, một công ty bán $ 20 tỷ vốn chủ sở hữu và $ 80 tỷ trong nợ nần được cho là 20% vốn chủ sở hữu, tài trợ và 80% nợ tài trợ. Tỷ lệ nợ của công ty tài chính tổng số, 80% trong ví dụ này, được gọi là của công ty tận dụng. Trong thực tế, cơ cấu vốn có thể là rất phức tạp và bao gồm hàng chục nguồn.
Tỷ lệ đòn bẩy tài là tỷ lệ sử dụng vốn của công ty đến từ bên ngoài của tài chính doanh nghiệp, ví dụ như bằng cách tham gia, thời hạn cho vay ngắn
Modigliani-Miller định lý, đề xuất kiến nghị bởi Franco Modigliani và [ [ Merton Miller, hình thành cơ sở cho tư duy văn minh về cơ cấu tổ chức vốn, mặc dầu nó thường được xem như thể một hiệu quả trọn vẹn kim chỉ nan vì nó xem thường nhiều yếu tố quan trọng trong quyết định hành động cơ cấu tổ chức vốn. Định lý nói rằng, trong một thị trường hoàn hảo nhất, làm thế nào một công ty được hỗ trợ vốn không tương quan đến giá trị của nó. Kết quả này cung ứng cơ sở để kiểm tra nguyên do quốc tế thực tại sao cơ cấu tổ chức vốn ” là ” có tương quan, có nghĩa là, giá trị của một công ty bị ảnh hưởng tác động bởi cơ cấu tổ chức vốn sử dụng. Một số nguyên do khác gồm có chi phí phá sản, cơ quan ngân sách, thuế, [ [ thông tin bất đối xứng. Phân tích này sau đó hoàn toàn có thể được lan rộng ra để xem xét liệu có trong thực tiễn, một cơ cấu tổ chức vốn tối ưu : một trong đó tối đa hóa giá trị của công ty .
Mục lục nội dung
Cơ cấu vốn trong một thị trường hoàn hảo nhất[sửa|sửa mã nguồn]
Hãy xem xét một thị trường vốn tuyệt đối ( không có thanh toán giao dịch phá sản ngân sách ; thông tin tuyệt vời và hoàn hảo nhất ), những công ty và cá thể hoàn toàn có thể vay với lãi suất vay cùng một không thuế es ; và quyết định hành động góp vốn đầu tư không bị ảnh hưởng tác động bởi quyết định hành động kinh tế tài chính. Modigliani và Miller đã thực thi hai phát hiện dưới những điều kiện kèm theo này. ‘ Đề xuất tiên phong ‘ của họ là giá trị của một công ty độc lập với cơ cấu tổ chức vốn của mình. Thứ hai ‘ đề xuất kiến nghị của họ, nói rằng ngân sách vốn chủ sở hữu cho một công ty sử dụng đòn kích bẩy là bằng ngân sách của vốn chủ sở hữu cho một công ty không đòn kích bẩy, cộng với phí bảo hiểm bổ trợ cho những rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính. Đó là, tăng đòn kích bẩy, trong khi gánh nặng rủi ro đáng tiếc cá thể được chuyển giữa những lớp nhà góp vốn đầu tư khác nhau, tổng số rủi ro đáng tiếc được bảo tồn và do đó không tạo ra giá trị thêm .
Phân tích của họ đã được mở rộng để bao gồm các ảnh hưởng của thuế và nợ rủi ro. Dưới một hệ thống thuế cổ điển]], khấu trừ thuế của lãi suất làm cho nợ tài chính có giá trị, đó là, chi phí vốn giảm khi tỷ lệ nợ trong cơ cấu vốn tăng. Cấu trúc tối ưu, sau đó sẽ được để có vốn chủ sở hữu hầu như không có ở tất cả.
Bạn đang đọc: Cơ cấu vốn – Wikipedia tiếng Việt
Cơ cấu vốn trong quốc tế thực[sửa|sửa mã nguồn]
Nếu cơ cấu tổ chức vốn là không thích hợp trong một thị trường tuyệt đối, sau đó không tuyệt vời sống sót trong quốc tế thực sự phải là nguyên do tương quan của nó. Các triết lý dưới đây nỗ lực xử lý một số ít những sự không tuyệt vời, bằng cách thư giãn giải trí những giả định trong quy mô M và M .
Lý thuyết đánh đổi[sửa|sửa mã nguồn]
Lý thuyết đánh đổi được cho phép phá sản ngân sách để sống sót. Nó nói rằng có một lợi thế kinh tế tài chính với khoản nợ ( đơn cử là, quyền lợi về thuế nợ ] ] ) và có ngân sách kinh tế tài chính với khoản nợ ( chi phí phá sản và ngân sách đau khổ kinh tế tài chính của nợ ). Lợi ích cận biên tăng hơn nữa trong giảm nợ như làm tăng nợ, trong khi tăng ngân sách cận biên, thế cho nên mà một công ty được tối ưu hóa giá trị tổng thể và toàn diện của nó sẽ tập trung chuyên sâu vào off-thương mại này khi lựa chọn bao nhiêu nợ và vốn chủ sở hữu để sử dụng cho hỗ trợ vốn. Theo kinh nghiệm tay nghề, triết lý này hoàn toàn có thể lý giải sự độc lạ trong tỷ suất D / E giữa những ngành công nghiệp, nhưng nó không lý giải sự độc lạ trong cùng một ngành công nghiệp .
Lý thuyết trật tự phân hạng[sửa|sửa mã nguồn]
Mổ triết lý thứ tự nỗ lực để chớp lấy những ngân sách thông tin bất đối xứng. Nó nói rằng những công ty ưu tiên những nguồn kinh tế tài chính ( kinh tế tài chính nội bộ của vốn CP ) theo lao lý của pháp lý nỗ lực tối thiểu, hoặc kháng tối thiểu, thích để nâng cao vốn chủ sở hữu như kinh tế tài chính có nghĩa là ” phương sách ở đầu cuối “. Do đó : kinh tế tài chính nội bộ được sử dụng tiên phong, khi điều đó là hết, sau đó nợ được phát hành, và khi nó không còn hài hòa và hợp lý để phát hành nợ nữa, vốn chủ sở hữu được phát hành. Lý thuyết này duy trì mà những doanh nghiệp tuân thủ một mạng lưới hệ thống phân cấp những nguồn kinh tế tài chính và thích kinh tế tài chính nội bộ khi có sẵn, và nợ được ưa thích trên vốn chủ sở hữu nếu được nhu yếu kinh tế tài chính bên ngoài ( vốn chủ sở hữu có nghĩa là CP phát hành có nghĩa là mang lại quyền sở hữu bên ngoài vào công ty ). Như vậy, hình thức nợ một công ty lựa chọn hoàn toàn có thể hành vi như thể một tín hiệu của nhu yếu kinh tế tài chính bên ngoài. Lý thuyết thứ tự mổ được phổ cập thoáng đãng bởi Myers ( 1984 ) [ 1 ] khi ông lập luận bình đẳng đó là một phương tiện đi lại ưa thích để kêu gọi vốn chính do khi những nhà quản trị ( người được cho là biết tốt hơn về thực trạng thực sự của công ty hơn so với nhà đầu tư ) yếu tố vốn chủ sở hữu mới, những nhà đầu tư tin rằng những nhà quản trị nghĩ rằng công ty được định giá quá cao và quản trị đang dùng tận dụng xác lập giá trị hơn. Kết quả là, những nhà đầu tư sẽ đặt một giá trị thấp hơn để phát hành CP mới .
giá thành đại lý[sửa|sửa mã nguồn]
Có ba loại chi lý đại lý mà có thể giúp giải thích sự liên quan của cơ cấu vốn.
* ‘Tài sản thay thế hiệu quả’: D/E tăng, quản lý có một sự khuyến khích gia tăng để thực hiện nguy hiểm (thậm chí NPV) dự án âm. Điều này là bởi vì nếu dự án thành công, cổ đông nhận được tất cả các lộn, trong khi đó nếu nó không thành công, chủ nợ nhận được tất cả những nhược điểm. Nếu dự án được thực hiện, có một cơ hội giảm giá trị doanh nghiệp và chuyển giao tài sản từ các chủ nợ để cổ đông.
* ‘Vấn đề đầu tư đầy đủ (hoặc nhô ra vấn đề nợ): Nếu nợ rủi ro (ví dụ, trong một công ty tăng trưởng), thu được từ dự án sẽ tích luỹ debtholders chứ không phải là cổ đông. Vì vậy, quản lý có động cơ để từ chối các dự án NPV dương, mặc dù họ có tiềm năng để tăng giá trị doanh nghiệp.
* ‘Dòng tiền: trừ khi lưu chuyển tiền tệ được đưa ra cho các nhà đầu tư, quản lý có một động cơ để phá hủy giá trị doanh nghiệp thông qua xây dựng đế chế và đặc quyền. Tăng cường tận dụng áp đặt kỷ luật tài chính về quản lý.
Một khu vực hoạt động giải trí nghiên cứu và điều tra trong nghành nghề dịch vụ kinh tế tài chính mà cố gắng nỗ lực dịch những quy mô trên cũng như những người khác vào một thiết lập kim chỉ nan quyết định hành động là thời hạn tương thích và có một cấu trúc năng động, tựa như như một trong đó hoàn toàn có thể được quan sát trong quốc tế thực. Quản lý hợp đồng, hợp đồng nợ, hợp đồng vốn chủ sở hữu quyết định hành động góp vốn đầu tư, toàn bộ từ lâu đã sống ý nghĩa, nhiều thời kỳ. Vì vậy rất khó để nghĩ rằng trải qua những gì những ảnh hưởng tác động của những quy mô cơ bản trên quốc tế thực nếu họ không nhúng trong một cấu trúc năng động gần thực tiễn. Một loại tương tự như của nghiên cứu và điều tra được thực thi dưới vỏ bọc của rủi ro đáng tiếc tín dụng thanh toán nghiên cứu và điều tra trong đó những quy mô của năng lực mặc định và Chi tiêu của nó được thực thi theo những giả định khác nhau về những nhà đầu tư và những tặng thêm quản trị, những cổ đông và chủ nợ. Ví dụ về những nghiên cứu và điều tra trong nghành nghề dịch vụ này là Goldstein, Ju, Leland ( 1998 ) [ 2 ] [ 2 ] và Hennessy và đức giả ( 2004 ) [ 3 ] .
Các đột biến trung tính giả thuyết các công ty rơi vào những thói quen khác nhau của tài chính, mà không ảnh hưởng đến giá trị.
- Thời gian giả thuyết thị trường cơ cấu vốn là kết quả của thời gian tích lũy lịch sử của thị trường bằng cách quản lý [4]
Tăng tốc góp vốn đầu tư có hiệu lực thực thi hiện hành, ngay cả trong sự vắng mặt của ngân sách cơ quan, doanh nghiệp có sử dụng vốn vay sử dụng để góp vốn đầu tư nhanh hơn vì sự sống sót rủi ro đáng tiếc mặc định [ 5 ]= = Tỷ lệ vốn chuẩn = = Vốn chuẩn tỷ suất = ( Capital Bạc đạn rủi ro đáng tiếc ) : ( vốn không mang rủi ro tiềm ẩn ) * Capital chịu rủi ro đáng tiếc gồm có trái phiếu thường thì ( rủi ro tiềm ẩn là để trả lãi suất vay ) và vốn tặng thêm ( rủi ro tiềm ẩn để trả cổ tức ở mức cố định và thắt chặt ). * Capital không mang rủi ro tiềm ẩn gồm có vốn chủ sở hữu vốn CP. Vì vậy chúng tôi cũng hoàn toàn có thể nói, Vốn chuẩn tỷ suất = ( giấy nhận nợ + vốn CP khuyễn mãi thêm ) : ( quỹ của cổ đông Vốn chủ sở hữu ) = = Arbitrage = = Câu hỏi tương tự như cũng là mối chăm sóc của nhiều nhà đầu tư mạnh được biết đến như thể một cấu trúc vốn mua và bán ngoại tệ, xem arbitrage. Mua bán ngoại tệ cấu trúc vốn tìm kiếm thời cơ được tạo ra bởi Chi tiêu độc lạ giữa những công cụ khác nhau do một công ty. Xem xét, ví dụ, trái phiếu truyền thống lịch sử và quy đổi trái phiếu. Loại thứ hai là trái phiếu, theo những điều kiện kèm theo hợp đồng, quy đổi thành CP vốn chủ chiếm hữu. Các thành phần tùy chọn CP của một trái phiếu quy đổi hoàn toàn có thể tính được giá trị trong chính nó. Giá trị của hàng loạt những ” cụ ” là giá trị của trái phiếu truyền thống cuội nguồn ” cộng ” thêm giá trị của tính năng tùy chọn Nếu sự lây lan ( sự độc lạ giữa quy đổi và trái phiếu không quy đổi ) tăng trưởng quá mức, sau đó mua và bán ngoại tệ cấu trúc vốn sẽ đặt cược rằng nó sẽ quy tụ .
Liên kết ngoài[sửa|sửa mã nguồn]
Source: https://blogchiase247.net
Category: Hỏi Đáp
