Quỹ phòng hộ – Wikipedia tiếng Việt

Các quỹ phòng hộ, quỹ tự bảo hiểm rủi ro hay quỹ đối xung[1] (hedge fund) là các quỹ đầu tư tư nhân được quản lý chủ động.[2] Họ đầu tư vào một phạm vi đa dạng các thị trường, công cụ và chiến lược đầu tư[2][3][4] và phụ thuộc vào các quy định hạn chế của đất nước họ. Các quy định của Hoa Kỳ giới hạn tham gia quỹ phòng hộ đến các lớp nhất định của các nhà đầu tư được công nhận.[5]

Các quỹ phòng hộ thường là mở, và được cho phép bổ trợ hoặc rút tiền của những nhà đầu tư của họ. Giá trị một quỹ phòng hộ được tính như giá trị gia tài ròng của một CP quỹ, có nghĩa là tăng và giảm trong giá trị gia tài góp vốn đầu tư của quỹ ( và ngân sách quỹ ) được phản ánh trực tiếp vào số tiền mà nhà đầu tư sau này hoàn toàn có thể rút .Hầu hết những kế hoạch góp vốn đầu tư của quỹ phòng hộ nhằm mục đích mục tiêu đạt được một hoàn vốn góp vốn đầu tư tích cực bất kể thị trường là tăng hoặc giảm. Các nhà quản trị quỹ phòng hộ thường góp vốn đầu tư tiền của mình trong quỹ mà họ quản trị, Giao hàng để kết nối quyền lợi riêng của họ với quyền lợi của những nhà đầu tư trong quỹ. [ 6 ] [ 7 ] Một quỹ phòng hộ thường trả tiền cho người quản trị góp vốn đầu tư một khoản phí quản trị hàng năm, đó là một tỷ suất Xác Suất của những gia tài của quỹ, và phí thực thi nếu giá trị gia tài ròng quỹ tăng trong năm. Một số quỹ phòng hộ có giá trị gia tài ròng vài tỷ USD. Tính đến năm 2009, những quỹ phòng hộ đại diện thay mặt cho 1,1 % tổng số vốn và gia tài được nắm giữ của những tổ chức triển khai kinh tế tài chính. [ 8 ] Đến tháng 4 năm 2012, quy mô ước tính của công nghiệp quỹ phòng hộ toàn thế giới là 2.13 nghìn tỷ USD. [ 9 ]

Bởi vì các quỹ phòng hộ không được bán cho công chúng hoặc các nhà đầu tư nhỏ lẻ, các quỹ này và các nhà quản lý của họ có lịch sử được miễn một số các quy định chi phối các nhà quản lý quỹ và đầu tư khác liên quan với cách quỹ có thể được cấu trúc và cách các chiến lược và kỹ thuật được sử dụng. Quy định thông qua tại Hoa Kỳ và châu Âu sau khi cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008 được dự định để tăng giám sát chính phủ đối với các quỹ phòng hộ và loại bỏ những khoảng trống pháp lý nhất định.[10]

Trong thời hạn thị trường tăng của Mỹ những năm 1920, đã có nhiều phương tiện đi lại góp vốn đầu tư tư nhân cho những nhà đầu tư giàu sang. Của thời kỳ đó, được biết đến nhiều nhất lúc bấy giờ, là Graham-Newman Partnership xây dựng bởi Benjamin Graham và Jerry Newman, được trích dẫn bởi Warren Buffett trong một bức thư năm 2006 cho Bảo tàng Tài chính Mỹ, như một quỹ phòng hộ sơ khai. [ 11 ]

Nhà báo tài chính Alfred W. Jones được coi là người khởi xướng sử dụng cụm từ “quỹ phòng hộ” [12][13] và được coi một cách sai lầm là người tạo ra cấu trúc quỹ phòng hộ đầu tiên vào năm 1949.[14] Jones gọi quỹ của ông là “được phòng hộ”, một thuật ngữ sau đó thường được sử dụng trên phố Wall, để mô tả việc quản lý rủi ro đầu tư do các thay đổi trong thị trường tài chính.[15] Năm 1968 đã có gần 200 quỹ phòng hộ, và quỹ của các quỹ đầu tiên sử dụng các quỹ phòng hộ được tạo ra vào năm 1969 tại Genève.

Trong những năm 1970 những quỹ phòng hộ chuyên tâm trong một kế hoạch duy nhất, và hầu hết những nhà quản trị quỹ theo quy mô mua / bán CP. Nhiều quỹ phòng hộ bị ngừng hoạt động trong suy thoái và khủng hoảng 1969 – 1970 và sụp đổ kinh doanh thị trường chứng khoán 1973 – 1974 do thua lỗ nặng nề. Chúng đã nhận được sự chú ý quan tâm lại vào cuối thập niên 1980. [ 13 ] Trong thập niên 1990 số lượng những quỹ phòng hộ tăng đáng kể, được hỗ trợ vốn với của cải được tạo ra trong sự tăng cao của đầu tư và chứng khoán thập niên 1990. [ 12 ] Lợi ích tăng là do cơ cấu tổ chức bồi thường bằng lãi suất vay tương thích ( tức là quyền lợi kinh tế tài chính phổ cập ) và hứa hẹn hoàn vốn cao hơn. [ 16 ] Qua thập kỷ tiếp theo những kế hoạch quỹ phòng hộ được lan rộng ra gồm có : chênh lệch tín dụng thanh toán, nợ khốn cùng, thu nhập cố định và thắt chặt, định lượng, và đa kế hoạch. [ 13 ] Các nhà đầu tư tổ chức triển khai của Mỹ như những quỹ lương hưu và quỹ cấp vốn đã khởi đầu phân chia phần nhiều hạng mục góp vốn đầu tư của họ tới những quỹ phòng hộ .Trong thập kỷ tiên phong của thế kỷ 21, những quỹ phòng hộ trở nên phổ cập trên toàn quốc tế và đến năm 2008, ngành công nghiệp quỹ phòng hộ trên toàn quốc tế nắm giữ 1,93 nghìn tỷ đô la Mỹ trong gia tài thuộc quyền quản trị ( AUM ). [ 17 ] [ 18 ] Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng cục bộ kinh tế tài chính năm 2008 làm cho nhiều quỹ phòng hộ hạn chế nhà đầu tư rút tiền và sự phổ cập cũng như tổng số AUM của chúng đã giảm. [ 19 ] Tổng AUM đã hồi sinh và trong tháng 4 năm 2011 ước tính đạt gần 2 nghìn tỷ USD. [ 20 ] [ 21 ] Tính đến tháng 2 năm 2011, 61 % góp vốn đầu tư toàn thế giới trong những quỹ phòng hộ đến từ những nguồn tổ chức triển khai. [ 22 ] Đến tháng 6 năm 2011, những quỹ phòng hộ có AUM lớn nhất là Bridgewater Associates ( US $ 58,9 tỉ ), Man Group ( US $ 39,2 tỉ ), Paulson và Co. ( US $ 35,1 tỉ ), Brevan Howard ( US $ 31 tỉ ), và Och-Ziff ( US $ 29,4 tỉ ). [ 23 ] Bridgewater Associates, có 70 tỷ USD thuộc quyền quản trị tính đến ngày 1 tháng 3 năm 2012. [ 24 ] [ 25 ] Vào cuối năm đó, 241 quỹ phòng hộ lớn nhất tại Hoa Kỳ nắm giữ chung 1,335 nghìn tỷ USD. [ 26 ] Vào tháng 4 năm 2012, công nghiệp quỹ phòng hộ đạt đỉnh điểm kỷ lục 2,13 nghìn tỷ USD tổng tài sản thuộc quyền quản trị. [ 9 ]

Các kế hoạch[sửa|sửa mã nguồn]

Các quỹ phòng hộ sử dụng một loạt những kế hoạch hoạt động giải trí trao đổi nhưng phân loại chúng là khó khăn vất vả do sự biến hóa và biến hóa nhanh gọn của chúng. [ 27 ] Tuy nhiên, những kế hoạch quỹ phòng hộ thường được cho là rơi vào bốn loại chính : vĩ mô toàn thế giới, xu thế, hướng sự kiện, và giá trị tương đối ( hưởng chênh lệch ). Bốn thể loại này được phân biệt bởi phong thái góp vốn đầu tư và mỗi thể loại đều có rủi ro tiềm ẩn và đặc thù hoàn vốn riêng của chúng. Các quỹ tương lai được quản trị hoặc đa kế hoạch hoàn toàn có thể không tương thích với những thể loại này, nhưng dù sao cũng là những kế hoạch phổ cập với những nhà đầu tư. [ 29 ] Các quỹ phòng hộ hoàn toàn có thể cam kết theo đuổi một kế hoạch nhất định [ 30 ] hoặc sử dụng nhiều kế hoạch để cho phép sự linh động, cho những mục tiêu quản trị rủi ro đáng tiếc, hoặc để đạt được tịch thu vốn phong phú. [ 27 ] Bản cáo bạch của quỹ phòng hộ, còn được gọi là ghi nhớ phân phối, phân phối cho những nhà đầu tư tiềm năng thông tin về những góc nhìn quan trọng của quỹ, gồm có kế hoạch của quỹ góp vốn đầu tư, hình thức góp vốn đầu tư và số lượng giới hạn đòn kích bẩy. [ 30 ]Các yếu tố góp thêm phần vào kế hoạch quỹ phòng hộ gồm có : chiêu thức tiếp cận của quỹ góp vốn đầu tư với thị trường ; công cụ đặc trưng được sử dụng ; khu vực thị trường mà quỹ chuyên tâm ( ví dụ như y tế ) ; giải pháp được sử dụng để lựa chọn góp vốn đầu tư ; và số lượng đa dạng hóa trong quỹ. Có rất nhiều giải pháp tiếp cận thị trường tới những loại gia tài khác nhau, gồm có vốn CP, thu nhập cố định và thắt chặt, sản phẩm & hàng hóa và tiền tệ. Các công cụ được sử dụng gồm có : CP, thu nhập cố định và thắt chặt, tương lai, quyền chọn và hoán đổi. Các kế hoạch hoàn toàn có thể được chia thành những thứ trong đó những góp vốn đầu tư hoàn toàn có thể được lựa chọn bởi những nhà quản trị, được gọi là ” tùy ý / định tính “, hoặc những thứ trong đó góp vốn đầu tư được lựa chọn bằng cách sử dụng một mạng lưới hệ thống máy tính hóa, được gọi là ” mạng lưới hệ thống / định lượng “. [ 31 ] Số lượng đa dạng hóa trong quỹ hoàn toàn có thể khác nhau, những quỹ hoàn toàn có thể là đa kế hoạch, đa quỹ, đa thị trường, đa nhà quản trị hoặc tích hợp .Đôi khi kế hoạch quỹ phòng hộ được miêu tả như hoàn vốn tuyệt đối và được phân loại là trung lập thị trường hay xu thế. Các quỹ trung lập thị trường có mối đối sánh tương quan ít hơn với diễn biến thị trường toàn diện và tổng thể bằng cách ” trung hòa ” tác động ảnh hưởng của những xê dịch thị trường, trong khi những quỹ xu thế sử dụng những khuynh hướng và sự không đồng nhất trên thị trường và có tiếp xúc nhiều hơn với những dịch chuyển của thị trường. [ 27 ] [ 32 ]

Vĩ mô toàn thế giới[sửa|sửa mã nguồn]

Các quỹ phòng hộ sử dụng kế hoạch góp vốn đầu tư vĩ mô toàn thế giới nắm giữ những vị thế đáng kể trong những thị trường CP, trái phiếu hay tiền tệ để đề phòng những sự kiện kinh tế tài chính vĩ mô toàn thế giới nhằm mục đích tạo ra một hoàn vốn được kiểm soát và điều chỉnh rủi ro đáng tiếc. [ 32 ] Các nhà quản trị quỹ vĩ mô toàn thế giới sử dụng những nghiên cứu và phân tích kinh tế tài chính vĩ mô ( ” bức tranh lớn ” ) dựa trên những sự kiện và xu thế thị trường toàn thế giới để xác lập những thời cơ góp vốn đầu tư sẽ thu lợi từ những dịch chuyển giá dự kiến. Trong khi những kế hoạch vĩ mô toàn thế giới có một số lượng lớn tính linh động do năng lực sử dụng đòn kích bẩy của chúng để có những vị thế lớn trong những góp vốn đầu tư phong phú trên nhiều thị trường, việc định thời hạn triển khai những kế hoạch này là quan trọng để tạo ra những hoàn vốn mê hoặc, được kiểm soát và điều chỉnh rủi ro đáng tiếc. [ 33 ] Vĩ mô toàn thế giới thường được phân loại như thể kế hoạch góp vốn đầu tư khuynh hướng. [ 32 ]Các kế hoạch vĩ mô toàn thế giới hoàn toàn có thể được chia thành những giải pháp tiếp cận tùy ý và có mạng lưới hệ thống. Giao dịch tùy ý được thực thi bởi những nhà quản trị góp vốn đầu tư, những người xác lập và lựa chọn góp vốn đầu tư ; thanh toán giao dịch mạng lưới hệ thống dựa trên những quy mô toán học và triển khai bởi ứng dụng với sự tham gia hạn chế của con người ngoài việc lập trình và update ứng dụng. Những kế hoạch này cũng hoàn toàn có thể được chia thành những cách tiếp cận khuynh hướng hoặc ngược khuynh hướng nhờ vào vào việc quỹ cố gắng nỗ lực thu doanh thu từ việc theo những khuynh hướng ( dài hay thời gian ngắn ) hoặc cố gắng nỗ lực Dự kiến và thu doanh thu từ những đảo ngược xu thế. [ 31 ]Trong những kế hoạch vĩ mô toàn thế giới, có những tiểu kế hoạch gồm có ” được phong phú mạng lưới hệ thống “, trong đó những quỹ mua và bán trong những thị trường phong phú, hoặc ” tiền tệ mạng lưới hệ thống “, trong đó quỹ mua và bán trong những thị trường tiền tệ. [ 34 ] Các tiểu kế hoạch khác gồm có những kế hoạch được khai thác bởi những nhà tư vấn thanh toán giao dịch sản phẩm & hàng hóa ( CTA ), trong đó quỹ mua và bán những tương lai ( hoặc quyền chọn ) trong những thị trường sản phẩm & hàng hóa hoặc những thanh toán giao dịch hoán đổi. [ 35 ] Các quỹ này còn dược gọi là quỹ tương lai có quản trị. [ 32 ] Các CTA mua và bán sản phẩm & hàng hóa ( như vàng ) và những công cụ kinh tế tài chính, gồm có những chỉ số sàn chứng khoán. Ngoài ra họ còn nắm giữ những trường vị và đoản vị, được cho phép họ thu doanh thu trong cả những dịch chuyển lên và dịch chuyển xuống của thị trường. [ 36 ]
Các kế hoạch góp vốn đầu tư xu thế sử dụng những trào lưu thị trường, xu thế, hoặc những không đồng điệu khi chọn những CP trên nhiều thị trường. Các quy mô máy tính hoàn toàn có thể được sử dụng, hoặc những nhà quản trị quỹ sẽ xác lập và lựa chọn góp vốn đầu tư. Các loại kế hoạch này có một tiếp xúc với những dịch chuyển chung của thị trường nhiều hơn so với những kế hoạch trung lập thị trường. [ 27 ] [ 32 ] Quỹ phòng hộ kế hoạch khuynh hướng gồm có những quỹ phòng hộ mua / bán CP Hoa Kỳ và quốc tế, trong đó những vị thế mua vốn CP được phòng hộ với những bán khống vốn CP hoặc những quyền chọn chỉ số vốn CP .Trong những kế hoạch khuynh hướng, có 1 số ít tiểu kế hoạch. Các quỹ ” thị trường mới nổi ” tập trung chuyên sâu vào những thị trường mới nổi như Trung Quốc và Ấn Độ, [ 37 ] trong khi ” những quỹ nghành nghề dịch vụ ” chuyên về những nghành nghề dịch vụ đơn cử gồm có công nghệ tiên tiến, y tế, công nghệ sinh học, dược phẩm, nguồn năng lượng và vật tư cơ bản. Các quỹ sử dụng kế hoạch ” tăng trưởng cơ bản ” góp vốn đầu tư vào những công ty có doanh thu tăng trưởng hơn so với thị trường CP tổng thể và toàn diện hoặc nghành có tương quan, trong khi những quỹ sử dụng kế hoạch ” giá trị cơ bản ” góp vốn đầu tư vào những công ty bị định giá thấp. [ 38 ] Các quỹ sử dụng những kỹ thuật định lượng để đầu tư mạnh kinh tế tài chính vốn CP được diễn đạt như sử dụng kế hoạch ” xu thế định lượng “. [ 39 ] Các quỹ sử dụng kế hoạch ” bán khống ” tận dụng lợi thế của giá vốn CP giảm bằng cách sử dụng những vị thế bán. [ 40 ]

Hướng sự kiện[sửa|sửa mã nguồn]

Các kế hoạch hướng sự kiện tương quan tới những trường hợp, trong đó thời cơ và rủi ro đáng tiếc góp vốn đầu tư cơ sở có tương quan đến một sự kiện. [ 41 ] Một kế hoạch góp vốn đầu tư hướng sự kiện tìm kiếm thời cơ góp vốn đầu tư trong những sự kiện thanh toán giao dịch công ty như hợp nhất, mua lại, tái cấp vốn, phá sản, và thanh lý. Các nhà quản trị khai thác kế hoạch như vậy tận dụng sự thiếu đồng nhất định giá trên thị trường trước hoặc sau những sự kiện như vậy, và nắm một vị thế dựa trên sự hoạt động Dự kiến của sàn chứng khoán hoặc những sàn chứng khoán đang xem xét. Các nhà đầu tư tổ chức triển khai lớn như những quỹ phòng hộ có nhiều năng lực để theo đuổi kế hoạch góp vốn đầu tư hướng sự kiện hơn những nhà đầu tư vốn CP truyền thống lịch sử chính bới họ có trình độ và nguồn lực để nghiên cứu và phân tích những sự kiện thanh toán giao dịch công ty cho những thời cơ góp vốn đầu tư. [ 33 ] [ 42 ]Các sự kiện thanh toán giao dịch công ty nói chung được chia thành ba loại : sàn chứng khoán khốn cùng, hưởng chênh lệch rủi ro đáng tiếc và những trường hợp đặc biệt quan trọng. [ 33 ] Chứng khoán đau khổ gồm có những sự kiện như tái cơ cấu tổ chức, tái cấp vốn, và phá sản. [ 33 ] Một kế hoạch góp vốn đầu tư những sàn chứng khoán khốn cùng tương quan đến việc góp vốn đầu tư vào trái phiếu hoặc những khoản vay của những công ty đang phải đương đầu với phá sản hoặc khủng hoảng cục bộ kinh tế tài chính nghiêm trọng, khi những trái phiếu hoặc những khoản vay này đang được thanh toán giao dịch với một mức chiết khấu so với giá trị của chúng. Những người quản trị quỹ phòng hộ theo đuổi kế hoạch góp vốn đầu tư nợ khốn cùng nhắm vào việc tận dụng những mức giá trái phiếu suy yếu. Các quỹ phòng hộ mua nợ khốn cùng hoàn toàn có thể ngăn ngừa những công ty này khỏi phá sản, do việc mua lại như vậy ngăn cản những tịch thu bởi những ngân hàng nhà nước. [ 32 ] Trong khi góp vốn đầu tư hướng sự kiện nói chung có khuynh hướng tăng trưởng mạnh trong một thị trường bò, góp vốn đầu tư khốn cùng hoạt động giải trí tốt nhất trong một thị trường gấu. [ 42 ]Hưởng chênh lệch rủi ro đáng tiếc hay hưởng chênh lệch sáp nhập gồm có những sự kiện như sáp nhập, mua lại, thanh lý, và tiếp quản thù địch. [ 33 ] Hưởng chênh lệch rủi ro đáng tiếc thường tương quan đến việc mua và bán CP của hai hay nhiều công ty đang sáp nhập để tận dụng lợi thế của những độc lạ thị trường giữa giá mua lại và giá CP. Yếu tố rủi ro đáng tiếc phát sinh từ năng lực việc sáp nhập hoặc mua lại sẽ không diễn ra theo kế hoạch ; những nhà quản trị quỹ phòng hộ sẽ sử dụng điều tra và nghiên cứu và nghiên cứu và phân tích để xác lập xem liệu sự kiện này sẽ diễn ra hay không. [ 42 ] [ 43 ]Các trường hợp đặc biệt quan trọng là những sự kiện có tác động ảnh hưởng đến giá trị của CP của một công ty, gồm có tái cơ cấu tổ chức của một công ty hay những nhiệm vụ công ty gồm có chia tách, mua lại CP, phát hành / mua lại sàn chứng khoán, bán gia tài, hoặc những trường hợp xu thế xúc tác khác. Để tận dụng những trường hợp đặc biệt quan trọng người quản trị quỹ phòng hộ phải xác lập xem sự kiện sắp tới sẽ tăng hay giảm giá trị vốn CP và những công cụ vốn CP tương quan của công ty. [ 44 ]Các kế hoạch hướng sự kiện khác gồm có : kế hoạch hưởng chênh lệch tín dụng thanh toán, tập trung chuyên sâu vào sàn chứng khoán thu nhập cố định và thắt chặt doanh nghiệp ; một kế hoạch hoạt động giải trí, khi quỹ chiếm vị trí lớn trong những công ty và sử dụng quyền sở hữu để tham gia quản trị ; một kế hoạch dựa trên Dự kiến phê chuẩn sau cuối của những loại dược phẩm mới ; và kế hoạch xúc tác pháp lý, chuyên về những công ty dính líu vào những vụ kiện lớn .

Giá trị tương đối[sửa|sửa mã nguồn]

Các kế hoạch hưởng chênh lệch giá trị tương đối tận dụng lợi thế của những sự độc lạ tương đối về giá giữa những sàn chứng khoán. Sự độc lạ giá này hoàn toàn có thể xảy ra do việc định giá sai sàn chứng khoán so với sàn chứng khoán tương quan, sàn chứng khoán cơ sở hoặc thị trường tổng thể và toàn diện. Các nhà quản trị quỹ phòng hộ hoàn toàn có thể sử dụng những loại nghiên cứu và phân tích để xác lập sự độc lạ giá trong những sàn chứng khoán, gồm có những chiêu thức toán học, kỹ thuật hay cơ bản. [ 45 ] Giá trị tương quan thường được sử dụng như một từ đồng nghĩa tương quan với trung hòa thị trường, do những kế hoạch trong thể loại này thường có rất ít hoặc không có tiếp xúc thị trường xu thế tới thị trường nói chung. [ 46 ] Các kế hoạch phụ giá trị tương đối khác gồm có :

Các kế hoạch khác[sửa|sửa mã nguồn]

Ngoài những kế hoạch trong bốn loại chính, có một số ít kế hoạch không tương thích với phân loại này hoặc hoàn toàn có thể vận dụng trên một vài kế hoạch nêu trên .

• Quỹ của các quỹ phòng hộ (đa người quản lý): một quỹ phòng hộ với một danh mục đầu tư được đa dạng hóa của một số quỹ phòng hộ một người quản lý tài sản cơ bản.
• Đa chiến lược: một quỹ phòng hộ sử dụng một sự kết hợp của các chiến lược khác nhau để giảm thiểu rủi ro thị trường.
• Đa người quản lý: một quỹ phòng hộ trong đó đầu tư được lan tỏa khắp các nhà tiểu quản lý riêng biệt đầu tư trong chiến lược của mình.
• Quỹ 130-30: quỹ đầu tư với 130% vị thế mua (trường vị) và 30% vị thế bán (đoản vị), để lại một vị thế mua ròng 100%.
• Ngang bằng rủi ro: cân bằng rủi ro bằng cách phân bổ kinh phí cho một loạt các thể loại trong khi tối đa hóa lợi nhuận thông qua hoạt động đòn bẩy tài chính.

Bởi vì những góp vốn đầu tư trong những quỹ phòng hộ hoàn toàn có thể bổ trợ sự đa dạng hóa vào những hạng mục góp vốn đầu tư, những nhà đầu tư hoàn toàn có thể sử dụng chúng như một công cụ để giảm những tiếp xúc rủi ro đáng tiếc hạng mục góp vốn đầu tư toàn diện và tổng thể của họ. [ 47 ] Các nhà quản trị của những quỹ phòng hộ sử dụng những kế hoạch và những công cụ kinh doanh thương mại đơn cử với mục tiêu đơn cử của việc giảm rủi ro đáng tiếc thị trường để tạo ra tịch thu vốn được kiểm soát và điều chỉnh rủi ro đáng tiếc, tương thích với mức độ rủi ro đáng tiếc mong ước của những nhà đầu tư. [ 48 ] Các quỹ phòng hộ tạo ra hoàn vốn một cách lý tưởng tương đối không tương quan với những chỉ số thị trường. [ 49 ] Trong khi ” phòng hộ ” hoàn toàn có thể là một cách để giảm rủi ro đáng tiếc của một góp vốn đầu tư, những quỹ phòng hộ, giống như toàn bộ những loại góp vốn đầu tư khác, không được miễn dịch với rủi ro đáng tiếc. Theo một báo cáo giải trình của Hennessee Group, những quỹ phòng hộ là ít dịch chuyển hơn khoảng chừng một phần ba so với S&P 500 từ năm 1993 đến năm 2010. [ 50 ]

Quản lý rủi ro đáng tiếc[sửa|sửa mã nguồn]

Tại hầu hết các nước, các nhà đầu tư trong các quỹ phòng hộ được yêu cầu phải là các nhà đầu tư đủ trình độ và sành sỏi, những người được cho là phải nhận thức được những rủi ro đầu tư, và chấp nhận các rủi ro vì lợi nhuận tiềm năng liên quan đến những rủi ro này. Các nhà quản lý quỹ có thể khai thác rộng rãi các chiến lược quản lý rủi ro để bảo vệ quỹ và các nhà đầu tư. Theo Financial Times, “các quỹ phòng hộ lớn có một số thực hành quản lý rủi ro tinh tế và chính xác nhất hơn bất cứ nơi nào trong quản lý tài sản.”[48] Các nhà quản lý quỹ phòng hộ có thể nắm giữ một số lượng lớn các vị thế đầu tư trong những khoảng thời gian ngắn và có thể có một hệ thống quản lý rủi ro toàn diện đặc biệt tại chỗ. Các quỹ có thể có các “cán bộ rủi ro”, những người đánh giá và quản lý rủi ro nhưng không được tham gia vào hoạt động trao đổi, và có thể khai thác các chiến lược chẳng hạn như các mô hình rủi ro danh mục đầu tư chính thức.[51] Một loạt các kỹ thuật và các mô hình đo lường có thể được sử dụng để tính toán rủi ro phát sinh bởi các hoạt động của một quỹ phòng hộ; các nhà quản lý quỹ có thể sử dụng các mô hình khác nhau tùy thuộc vào cấu trúc và chiến lược đầu tư của quỹ của họ.[2][49] Một số yếu tố, chẳng hạn như độ chuẩn tắc của hoàn vốn, không phải luôn luôn được giải thích bởi các phương pháp đo lường rủi ro thông thường. Các quỹ mà sử dụng giá trị khi rủi ro như một đo lường rủi ro có thể bù đắp cho điều này bằng cách sử dụng thêm các mô hình như Tháo chạy vốn và “thời gian dưới nước” để đảm bảo mọi rủi ro đã được nắm bắt.[52]

Ngoài việc nhìn nhận những rủi ro đáng tiếc tương quan đến thị trường hoàn toàn có thể phát sinh từ một góp vốn đầu tư, những nhà đầu tư thường sử dụng thẩm định và đánh giá hoạt động giải trí để nhìn nhận rủi ro tiềm ẩn lỗi hoặc gian lận tại một quỹ phòng hộ hoàn toàn có thể dẫn đến thiệt hại cho nhà đầu tư. Các xem xét sẽ gồm có việc tổ chức triển khai và quản trị hoạt động giải trí tại những nhà quản trị quỹ góp vốn đầu tư, liệu kế hoạch góp vốn đầu tư có năng lực vững chắc hay không và năng lực của quỹ để tăng trưởng như một công ty. [ 53 ]

Các chăm sóc về tính minh bạch và có điều tiết[sửa|sửa mã nguồn]

Vì những quỹ phòng hộ là thực thể tư nhân và có ít nhu yếu công bố công khai minh bạch, điều này đôi lúc bị coi là thiếu minh bạch. [ 54 ] Một nhận thức chung của những quỹ phòng hộ là những nhà quản trị của họ không phải chịu sự giám sát pháp luật và / hoặc những nhu yếu ĐK như nhiều nhà quản trị góp vốn đầu tư kinh tế tài chính khác, và dễ bị những rủi ro đáng tiếc mang phong thái quản trị đơn cử riêng như trôi phong thái, những quản lý và vận hành lỗi, hoặc gian lận. [ 2 ] Các lao lý mới được ra mắt tại Mỹ và Liên minh châu Âu vào năm 2010 yên cầu những nhà quản trị quỹ phòng hộ báo cáo giải trình thêm thông tin, dẫn đến sự minh bạch hơn. [ 55 ] Ngoài ra, những nhà đầu tư, đặc biệt quan trọng là những nhà đầu tư tổ chức triển khai, đang khuyến khích những tăng trưởng hơn nữa trong quản trị rủi ro đáng tiếc quỹ phòng hộ, trải qua những thực hành thực tế nội bộ và những nhu yếu pháp lý bên ngoài. [ 48 ] Ảnh hưởng ngày càng tăng của những nhà đầu tư tổ chức triển khai đã dẫn đến sự minh bạch hơn : những quỹ phòng hộ ngày càng phân phối thông tin cho nhà đầu tư gồm có phương pháp định giá, những vị trí và tiếp xúc đòn kích bẩy. [ 56 ]

Các rủi ro đáng tiếc được san sẻ với những loại góp vốn đầu tư khác[sửa|sửa mã nguồn]

Các quỹ phòng hộ san sẻ cùng loại nhiều rủi ro đáng tiếc như những lớp góp vốn đầu tư khác, trong đó có rủi ro đáng tiếc thanh khoản và rủi ro đáng tiếc người quản trị. [ 2 ] Thanh khoản đề cập đến mức độ mà một gia tài hoàn toàn có thể được mua và bán hoặc quy đổi sang tiền mặt ; tương tự như như những quỹ vốn CP tư nhân, những quỹ phòng hộ sử dụng một thời kỳ khóa kín trong đó nhà đầu tư không hề rút tiền ra. [ 32 ] [ 57 ] Quản lý rủi ro đáng tiếc đề cập đến những rủi ro đáng tiếc phát sinh từ việc quản trị những quỹ. Cũng như những rủi ro đáng tiếc đơn cử như trôi phong thái, trong đó đề cập đến một người quản trị quỹ ” trôi ” ra khỏi một nghành trình độ đơn cử, quản trị những yếu tố rủi ro đáng tiếc gồm có rủi ro đáng tiếc định giá, rủi ro đáng tiếc năng lượng, rủi ro đáng tiếc tập trung chuyên sâu và rủi ro đáng tiếc đòn kích bẩy. [ 54 ] Rủi ro định giá đề cập đến lo lắng rằng giá trị gia tài ròng của những góp vốn đầu tư hoàn toàn có thể không đúng chuẩn ; [ 58 ] rủi ro đáng tiếc năng lượng hoàn toàn có thể phát sinh từ việc đặt quá nhiều tiền vào một kế hoạch đơn cử, hoàn toàn có thể dẫn đến sự suy giảm hiệu suất quỹ ; [ 59 ] và rủi ro đáng tiếc tập trung chuyên sâu hoàn toàn có thể xảy ra nếu một quỹ có quá nhiều tiếp xúc với một góp vốn đầu tư, nghành, kế hoạch trao đổi đơn cử, hoặc một nhóm những quỹ đối sánh tương quan. [ 60 ] Những rủi ro đáng tiếc này hoàn toàn có thể được quản trị trải qua những trấn áp được xác lập trên xung đột quyền lợi, [ 58 ] những hạn chế về phân chia kinh phí đầu tư, [ 59 ] và thiết lập những số lượng giới hạn tiếp xúc dành cho kế hoạch. [ 60 ]Nhiều quỹ góp vốn đầu tư sử dụng đòn kích bẩy, là việc thực hành thực tế vay tiền hoặc trao đổi trên biên ngoài nguồn vốn từ những nhà đầu tư. Mặc dù đòn kích bẩy hoàn toàn có thể làm tăng hoàn vốn tiềm năng, thời cơ cho những quyền lợi lớn hơn được xem xét so với năng lực tổn thất lớn hơn. [ 57 ] Các quỹ phòng hộ khai thác đòn kích bẩy có năng lực tham gia vào những hoạt động giải trí quản trị rủi ro đáng tiếc thoáng rộng. [ 51 ] [ 54 ] Trong so sánh với những ngân hàng đầu tư, đòn kích bẩy của quỹ phòng hộ là tương đối thấp ; theo một khu công trình của Cục điều tra và nghiên cứu kinh tế tài chính vương quốc, đòn kích bẩy trung bình cho những ngân hàng đầu tư là 14,2, so với 1,5 và 2,5 so với những quỹ phòng hộ. [ 61 ]Một số loại quỹ, gồm có những quỹ phòng hộ, được coi là có thèm khát rủi ro đáng tiếc lớn hơn, với mục tiêu tối đa hóa tịch thu vốn, [ 57 ] tùy thuộc vào năng lực chịu đựng rủi ro đáng tiếc của những nhà đầu tư và nhà quản trị quỹ. Các nhà quản trị sẽ có động cơ bổ trợ để tăng giám sát rủi ro đáng tiếc khi vốn của chính họ được góp vốn đầu tư vào quỹ. [ 51 ]

Phí và thù lao[sửa|sửa mã nguồn]

Phí trả cho những quỹ phòng hộ[sửa|sửa mã nguồn]

Các hãng quản trị quỹ phòng hộ thường tính tiền những quỹ của họ cả phí quản trị và phí thực thi .Phí quản trị được tính theo Xác Suất của giá trị gia tài ròng của quỹ và thường phạm vi từ 1 % đến 4 % mỗi năm, với 2 % là tiêu chuẩn. [ 62 ] [ 63 ] [ 64 ] Chúng thường được biểu lộ dưới dạng một tỷ suất Tỷ Lệ hàng năm, nhưng được thống kê giám sát và trả hàng tháng hoặc hàng quý. Phí quản trị cho những quỹ phòng hộ được phong cách thiết kế để giàn trải những ngân sách hoạt động giải trí của người quản trị, trong khi phí thực thi phân phối doanh thu của nhà quản trị. Tuy nhiên, do kinh tế tài chính quy mô phí quản trị từ những quỹ lớn hơn hoàn toàn có thể tạo ra một phần đáng kể doanh thu của một nhà quản trị, và tác dụng là một số ít phí đã bị chỉ trích bởi 1 số ít quỹ hưu trí công cộng, ví dụ điển hình như Calpers, cho là quá cao. [ 65 ]Phí triển khai thường là 20 % doanh thu của quỹ trong bất kỳ năm nào, mặc dầu nó nằm trong khoảng chừng từ 10 % đến 50 %. Phí thực thi nhằm mục đích mục tiêu phân phối một sự khuyến khích cho một người quản trị để tạo ra doanh thu. [ 66 ] [ 67 ] Phí thực thi đã bị chỉ trích bởi Warren Buffett, người tin rằng chính bới những quỹ phòng hộ chỉ san sẻ doanh thu và không phải là tổn thất, phí như vậy tạo ra một động lực để quản trị góp vốn đầu tư có rủi ro đáng tiếc cao. Tỷ lệ phí thực thi đã giảm kể từ đầu cuộc khủng hoảng cục bộ tín dụng thanh toán. [ 68 ]

Hầu như tất cả các phí thực hiện của quỹ phòng hộ bao gồm một điều khoản “high water mark” = “mức cao nhất” (hoặc “loss carryforward” = “lỗ chuyển sang”), có nghĩa là phí thực hiện chỉ áp dụng cho lợi nhuận ròng (nghĩa là lợi nhuận sau khi thua lỗ trong các năm trước đó đã được thu hồi). Điều này ngăn cản các nhà quản lý nhận được phí cho hiệu suất biến động, mặc dù một người quản lý đôi khi sẽ đóng cửa một quỹ đã phải chịu tổn thất nghiêm trọng và bắt đầu một quỹ mới, hơn là cố gắng để phục hồi thiệt hại qua một số năm mà không có phí thực hiện.[69]

Một số phí triển khai gồm có một ” rào chắn “, sao cho một phí chỉ được trả khi hiệu suất của quỹ vượt quá một mốc chuẩn nào đó ( ví dụ như LIBOR ) hoặc một tỷ suất Tỷ Lệ cố định và thắt chặt. [ 70 ] Một rào chắn ” mềm ” có nghĩa là phí triển khai được tính trên tổng thể những hoàn vốn của quỹ nếu tỷ suất rào chắn được xóa bỏ. Một rào chắn ” cứng ” chỉ được đo lường và thống kê trên những hoàn vốn trên tỷ suất rào chắn. [ 71 ] Một rào chắn được phong cách thiết kế để bảo vệ rằng một người quản trị chỉ được thưởng nếu quỹ tạo ra hoàn vốn vượt quá những hoàn vốn mà những nhà đầu tư hoàn toàn có thể nhận được nếu họ đã góp vốn đầu tư tiền của họ ở nơi khác .Một số quỹ phòng hộ thu phí chuộc lại ( hoặc phí rút tiền ) so với những khoản rút tiền sớm trong một khoảng chừng thời hạn lao lý ( thường là một năm ) hoặc khi những khoản rút tiền vượt quá tỷ suất Xác Suất pháp luật của góp vốn đầu tư khởi đầu. [ 72 ] Mục đích của phí này là không khuyến khích góp vốn đầu tư thời gian ngắn, làm giảm luân chuyển vốn và ngăn ngừa việc rút tiền sau một thời kỳ hiệu suất cao kém. Không giống như những phí quản trị và phí hoạt động giải trí, phí chuộc lại thường được giữ bởi quỹ .

Thù lao của những nhà quản trị hạng mục góp vốn đầu tư[sửa|sửa mã nguồn]

Các hãng quản trị quỹ phòng hộ thường thuộc chiếm hữu của những nhà quản trị hạng mục góp vốn đầu tư của chúng, do đó họ được hưởng những doanh thu do doanh nghiệp tạo ra. Do phí quản trị được dành để giàn trải ngân sách hoạt động giải trí của hãng, phí thực thi ( và bất kể khoản phí quản trị dư thừa ) thường được phân phối cho những chủ sở hữu của hãng như thể doanh thu. Nhiều nhà quản trị cũng có cổ phần lớn trong những quỹ họ làm chủ .Các nhà quản trị quỹ phòng hộ kiếm được những gì đã được gọi là số tiền lớn ” lạ lùng “, với tổng số nhận được cao nhất lên đến 4 tỷ USD mỗi năm. [ 73 ] [ 74 ] Các khoản thu nhập số 1 là cao hơn nhiều so với bất kể nghành nghề dịch vụ nào khác của ngành công nghiệp kinh tế tài chính. ” Họ thậm chí còn hoàn toàn có thể không xem xét việc ra khỏi giường để lĩnh 13 triệu đôla ( 8 triệu bảng ) như Lloyd Blankfein ông chủ của Goldman Sachs đã được trả năm ngoái, ” Richard Anderson, một phóng viên báo chí kinh doanh thương mại của Đài truyền hình BBC viết. [ 75 ] Tổng thể, 25 nhà quản trị quỹ phòng hộ số 1 tiếp tục kiếm được nhiều hơn so với toàn bộ 500 giám đốc điều hành quản lý trong S&P 500. [ 76 ] Tuy nhiên, hầu hết những nhà quản trị quỹ phòng hộ được trả công thấp hơn nhiều, và tính cạnh tranh đối đầu của ngành công nghiệp, cùng với cơ cấu tổ chức khuyến khích kinh tế tài chính, có nghĩa là thất bại hoàn toàn có thể dẫn đến không nhận được thanh toán giao dịch. Đài truyền hình BBC dẫn lời một người trong ngành công nghiệp đã nói ” rất nhiều nhà quản trị không làm ra được bất kể khoản tiền nào cả. ” [ 75 ]

Trong năm 2011, người quản lý hàng đầu kiếm được 3,0 tỷ USD, người thứ mười kiếm được 210 triệu USD và người thứ 30 kiếm được 80 triệu USD.[77] Năm 2011, thu nhập trung bình cho 25 nhà quản lý quỹ phòng hộ được bồi thường cao nhất ở Hoa Kỳ là 576 triệu USD.[78] Theo Absolute Return + Alpha, trong năm 2011, tổng bồi thường trung bình cho tất cả các chuyên gia đầu tư quỹ phòng hộ là 690.786 USD và bồi thường trung bình là 312.329 USD. Các con số tương tự cho CEO quỹ phòng hộ là 1.037.151 USD và 600.000 USD, và cho giám đốc đầu tư là 1.039.974 USD và 300.000 USD.[79]

Trong 1.226 người trên danh sách các tỷ phú thế giới của Forbes năm 2012,[80] 36 nhà tài chính được liệt kê “những phần có nguồn gốc quan trọng” của sự giàu có của họ là từ quản lý quỹ phòng hộ.[81] Trong số 1.000 người giàu nhất ở Vương quốc Anh, 54 người là nhà quản lý quỹ phòng hộ, theo Danh sách người giàu của Sunday Times cho năm 2012.[82] (Các quỹ có xu hướng không báo cáo mức bồi thường. Các danh sách công bố các khoản thu nhập của các nhà quản lý hàng đầu sử dụng ước tính dựa trên các yếu tố như phí được tính bởi các quỹ của họ và vốn mà họ được cho là đã đầu tư vào chúng.[83])

Một quỹ phòng hộ là một phương tiện đi lại góp vốn đầu tư được kiến thiết xây dựng như một công ty hoặc hợp danh. Quỹ này được quản trị bởi một nhà quản trị góp vốn đầu tư dưới hình thức của một tổ chức triển khai hay công ty mà về mặt pháp lý và kinh tế tài chính là độc lạ với quỹ phòng hộ và hạng mục gia tài của nó. [ 84 ] [ 85 ] Nhiều nhà quản trị góp vốn đầu tư sử dụng những nhà sản xuất dịch vụ tương hỗ hoạt động giải trí. [ 86 ] Các nhà sản xuất dịch vụ gồm có những nhà môi giới số 1, ngân hàng nhà nước, nhà quản trị, nhà phân phối và những hãng kế toán. [ 87 ]Các nhà môi giới số 1 giao dịch thanh toán bù trừ những trao đổi, và cung ứng đòn kích bẩy và hoạt động giải trí kinh tế tài chính thời gian ngắn. [ 14 ] [ 88 ] Chúng thường là những bộ phận của những ngân hàng đầu tư lớn. [ 89 ] Các nhà môi giới số 1 hoạt động giải trí như một đối tác chiến lược so với những hợp đồng phái sinh, và cho vay sàn chứng khoán cho những kế hoạch góp vốn đầu tư đơn cử, ví dụ điển hình như mua / bán vốn CP và chênh lệch trái phiếu quy đổi. [ 90 ] [ 91 ] Nó hoàn toàn có thể cung ứng dịch vụ giám sát so với gia tài của quỹ, và thực thi những dịch vụ thanh toán giao dịch bù trừ cho người quản trị quỹ phòng hộ. [ 15 ]Những người quản trị quỹ phòng hộ chịu nghĩa vụ và trách nhiệm so với những hoạt động giải trí, kế toán và dịch vụ định giá. Hỗ trợ văn phòng phía sau này cho phép nhà quản trị quỹ tập trung chuyên sâu vào những trao đổi. [ 92 ] Quản trị cũng giải quyết và xử lý những ĐK và chuộc lại, và thực thi những dịch vụ cổ đông khác nhau. [ 93 ] [ 94 ] Các quỹ phòng hộ ở Hoa Kỳ không cần phải chỉ định một người quản trị, và toàn bộ những công dụng này hoàn toàn có thể được triển khai bởi một người quản trị góp vốn đầu tư. [ 95 ] Một số trường hợp xung đột quyền lợi hoàn toàn có thể phát sinh trong sự sắp xếp này, đặc biệt quan trọng là trong việc giám sát giá trị gia tài ròng ( NAV ) của quỹ. [ 96 ] Một số quỹ Mỹ tự nguyện sử dụng những nhà truy thuế kiểm toán độc lập, do đó phân phối một mức độ minh bạch lớn. [ 95 ]Một nhà phân phối là một bảo lãnh phát hành, môi giới, đại lý, hoặc người khác, tham gia vào việc phân phối sàn chứng khoán. [ 97 ] Nhà phân phối cũng chịu nghĩa vụ và trách nhiệm tiếp thị quỹ cho những nhà đầu tư tiềm năng. Nhiều quỹ phòng hộ không có nhà phân phối, và trong trường hợp như vậy người quản trị góp vốn đầu tư sẽ chịu nghĩa vụ và trách nhiệm phân phối sàn chứng khoán và tiếp thị, mặc dầu nhiều quỹ cũng sử dụng những đại lý vị trí và môi giới-đại lý để phân phối. [ 58 ] [ 98 ]Hầu hết những quỹ sử dụng một hãng kế toán độc lập để truy thuế kiểm toán những gia tài của quỹ, phân phối dịch vụ thuế và thực thi truy thuế kiểm toán hàng loạt những báo cáo giải trình kinh tế tài chính của quỹ. Kiểm toán cuối năm thường được triển khai theo Các nguyên tắc kế toán được đồng ý chung ( US GAAP ) hoặc Các tiêu chuẩn báo cáo giải trình kinh tế tài chính quốc tế ( IFRS ), tùy thuộc vào nơi quỹ được xây dựng. [ 99 ] Kiểm toán viên hoàn toàn có thể xác định NAV và gia tài thuộc quyền quản trị ( AUM ) của quỹ. [ 100 ] [ 101 ] Một số kiểm toán viên chỉ phân phối dịch vụ ” NAV lite “, có nghĩa là việc định giá dựa trên giá nhận được từ người quản trị chứ không phải là nhìn nhận độc lập. [ 102 ]

Nơi cư trú và thuế[sửa|sửa mã nguồn]

Cơ cấu pháp lý của một quỹ phòng hộ đơn cử đặc biệt quan trọng nơi cư trú của nó và loại thực thể pháp lý được sử dụng – thường được xác lập bởi những kỳ vọng thuế của nhà đầu tư của quỹ. xem xét pháp luật cũng sẽ đóng một vai trò. Nhiều quỹ phòng hộ được xây dựng trong những Trung tâm Tài chính hải ngoại để tránh hậu quả về thuế bất lợi cho những nhà đầu tư quốc tế và được miễn thuế của nó. [ 103 ] [ 104 ] Các quỹ hải ngoại góp vốn đầu tư vào Mỹ thường nộp thuế khấu trừ trên 1 số ít loại thu nhập góp vốn đầu tư nhưng không phải thuế lãi vốn Mỹ. Tuy nhiên, những nhà đầu tư của quỹ là đối tượng người tiêu dùng chịu thuế trong khu vực pháp lý của họ trên bất kể sự ngày càng tăng trong giá trị của những khoản góp vốn đầu tư của họ. [ 105 ] [ 106 ] Xử lý thuế này thôi thúc góp vốn đầu tư xuyên biên giới bằng cách hạn chế tiềm năng so với nhiều khu vực pháp lý với những loại thuế những tầng lớp trên những nhà đầu tư. [ 107 ]Các nhà đầu tư được miễn thuế Mỹ ( như những kế hoạch hưu trí và cấp vốn ) góp vốn đầu tư hầu hết trong những quỹ phòng hộ hải ngoại để bảo tồn thực trạng miễn thuế của họ và tránh thu nhập chịu thuế kinh doanh thương mại không tương quan. [ 106 ] Người quản trị góp vốn đầu tư, thường thì trong một TT kinh tế tài chính lớn, nộp thuế trên phí quản trị của mình theo những luật thuế của tiểu bang và vương quốc mà nó nằm. [ 108 ] Trong năm 2011, 50% trong số những quỹ phòng hộ hiện đã được ĐK ở hải ngoại và 50% trên đất liền. Quần đảo Cayman là khu vực số 1 cho những quỹ hải ngoại, chiếm 34 % tổng số những quỹ phòng hộ toàn thế giới. Mỹ có 24 %, Luxembourg 10 %, Ai-len 7 %, British Virgin Islands 6 % và Bermuda có 3 %. [ 109 ]

Các khu vực quản trị góp vốn đầu tư[sửa|sửa mã nguồn]

Tương phản với chính những quỹ, những nhà quản trị góp vốn đầu tư đa phần nằm ở đất liền. Hoa Kỳ vẫn là TT góp vốn đầu tư lớn nhất, với những quỹ Mỹ đang quản trị khoảng chừng 70 % tổng tài sản toàn thế giới vào cuối năm 2011. [ 109 ] Tính đến tháng 4 năm 2012, đã có khoảng chừng 3.990 cố vấn góp vốn đầu tư quản trị một hoặc nhiều quỹ phòng hộ tư nhân ĐK với Ủy ban sàn chứng khoán và hối đoái. [ 110 ] New York City và khu vực Gold Coast của Connecticut là những khu vực đứng vị trí số 1 cho những nhà quản trị quỹ phòng hộ Hoa Kỳ. [ 111 ] [ 112 ]London là TT số 1 của châu Âu cho những nhà quản trị quỹ phòng hộ. Theo số liệu EuroHedge, khoảng chừng 800 quỹ nằm trong Vương quốc Anh quản trị khoảng chừng 85 % gia tài quỹ phòng hộ của châu Âu trong năm 2011. [ 109 ] Tiền lãi trong những quỹ phòng hộ ở châu Á đã tăng đáng kể từ năm 2003, đặc biệt quan trọng là ở Nhật Bản, Hồng Kông, và Nước Singapore. [ 113 ] Tuy nhiên, Anh và Mỹ vẫn là khu vực số 1 cho quản lý tài sản những quỹ phòng hộ châu Á. [ 109 ]

Các pháp nhân[sửa|sửa mã nguồn]

Các cấu trúc quỹ phòng hộ hợp pháp biến hóa tùy theo vị trí và những nhà đầu tư ( s ). Các quan hệ đối tác chiến lược hạn chế được sử dụng hầu hết cho những quỹ phòng hộ của Mỹ, hầu hết nhằm mục đích vào những nhà đầu tư chịu thuế có trụ sở tại Mỹ. Quan hệ đối tác chiến lược hạn chế và những cấu trúc chịu thuế trải qua khác bảo vệ rằng những nhà đầu tư trong những quỹ phòng hộ không phải chịu cả hai cấp đánh thuế thực thể và cấp cá thể. [ 114 ] Một quỹ phòng hộ được cấu trúc như một quan hệ đối tác chiến lược hữu hạn phải có một thành viên chung. Thành viên hợp danh hoàn toàn có thể là một cá thể hay một công ty. Đối tác chung Giao hàng như người quản trị của quan hệ đối tác chiến lược hạn chế, và có nghĩa vụ và trách nhiệm vô hạn. [ 115 ] [ 116 ] Các đối tác chiến lược hạn chế Giao hàng như những nhà đầu tư của quỹ, và không có nghĩa vụ và trách nhiệm về những quyết định hành động quản trị hoặc góp vốn đầu tư. Trách nhiệm pháp lý của họ được số lượng giới hạn trong số tiền họ góp vốn đầu tư cho quyền lợi hợp tác. [ 115 ] [ 117 ] Như một thay thế sửa chữa cho một thỏa thuận hợp tác đối tác chiến lược hạn chế, những quỹ phòng hộ trong nước Mỹ hoàn toàn có thể được cấu trúc như công ty nghĩa vụ và trách nhiệm hữu hạn, với những thành viên đóng vai trò là cổ đông của công ty và được hưởng sự bảo vệ khỏi nghĩa vụ và trách nhiệm cá thể. [ 118 ]trái lại, những quỹ công ty hải ngoại thường được sử dụng cho những nhà đầu tư ngoài nước Mỹ, và khi họ cư trú trong một thiên đường thuế hải ngoại hoàn toàn có thể vận dụng, không có thuế cấp thực thể được vận dụng. [ 103 ] [ 115 ] Nhiều nhà quản trị của những quỹ hải ngoại được cho phép sự tham gia của những nhà đầu tư được miễn thuế Mỹ, ví dụ điển hình như những quỹ hưu trí, cúng vốn thể chế và những tín thác từ thiện. [ 115 ] Như một cơ cấu tổ chức pháp lý sửa chữa thay thế, những quỹ hải ngoại hoàn toàn có thể được hình thành như một tín thác đơn vị chức năng mở sử dụng một cấu trúc quỹ tương hỗ chưa hợp nhất. [ 119 ] Các nhà đầu tư Nhật Bản thích góp vốn đầu tư vào những tín thác đơn vị chức năng, ví dụ điển hình như những cái có sẵn trong quần đảo Cayman. [ 120 ]Người quản trị góp vốn đầu tư tổ chức triển khai quỹ tín thác hoàn toàn có thể giữ lại một quyền lợi tại quỹ này, hoặc như đối tác chiến lược chung của quan hệ đối tác chiến lược hạn chế hoặc như người nắm giữ ” CP sáng lập ” trong một quỹ công ty. [ 121 ] Đối với những quỹ hải ngoại cấu trúc như những thực thể công ty, quỹ hoàn toàn có thể chỉ định một ban giám đốc. Vai trò chính của ban giám đốc là để cung ứng một lớp giám sát trong khi đại diện thay mặt cho quyền lợi của những cổ đông. [ 122 ] Tuy nhiên, trong trong thực tiễn những thành viên ban giám đốc hoàn toàn có thể không đủ trình độ để có hiệu suất cao trong việc thực thi những trách nhiệm. Ban giám đốc hoàn toàn có thể gồm có cả những giám đốc link là người lao động của quỹ và những giám đốc độc lập có mối quan hệ với quỹ bị hạn chế. [ 122 ]

Các loại quỹ[sửa|sửa mã nguồn]

Quỹ phòng hộ mở liên tục phát hành CP cho những nhà đầu tư mới và được cho phép rút tiền định kỳ tại giá trị gia tài ròng ( ” NAV ” ) cho mỗi CP .

Các quỹ phòng hộ đóng phát hành một số lượng hạn chế cổ phần có thể trao đổi ngay từ đầu.[123][124]

Cổ phần của những quỹ phòng hộ được niêm yết được thanh toán giao dịch trên những sàn thanh toán giao dịch sàn chứng khoán, ví dụ điển hình như Irish Stock Exchange và hoàn toàn có thể được mua bởi những nhà đầu tư không được công nhận. [ 125 ]

Trích lập dự trữ[sửa|sửa mã nguồn]

Trích lập dự phòng là một cơ chế theo đó một quỹ compartmentalizes các tài sản có tính thanh khoản tương đối kém hoặc khó định giá một cách đáng tin cậy.[126] Khi một đầu tư được trích lập dự phòng, giá trị của nó được tính riêng rẽ với các giá trị của danh mục đầu tư chính của Quỹ.[127] Vì trích lập dự phòng được sử dụng để giữ các khoản đầu tư kém thanh khoản, nhà đầu tư không có các quyền mua lại tiêu chuẩn liên quan đến đầu tư trích lập dự phòng mà họ làm đối với danh mục đầu tư chính của Quỹ.[127] Các lợi nhuận hoặc thua lỗ từ việc đầu tư được phân bổ trên một cơ sở theo tỷ lệ duy nhất đối với những người là các nhà đầu tư tại thời điểm đầu tư được trích lập dự phòng và không được chia sẻ với các nhà đầu tư mới.[127][128] Các quỹ thường mang theo tài sản trích lập dự phòng “chi phí” cho các mục đích của tính toán các phí quản lý và báo cáo giá trị tài sản ròng. Điều này cho phép các nhà quản lý quỹ tránh cố gắng xác định giá trị của các đầu tư cơ bản, có thể không luôn luôn có một giá trị thị trường có sẵn.[128]

Trích lập dự trữ đã được sử dụng thoáng rộng bởi những quỹ phòng hộ trong cuộc khủng hoảng cục bộ kinh tế tài chính năm 2008 trong toàn cảnh ngập lụt những nhu yếu rút tiền. Trích lập dự trữ được cho phép những nhà quản trị quỹ đặt xa những sàn chứng khoán kém thanh khoản cho đến khi thanh khoản thị trường được cải tổ, một hành động nhằm mục đích giảm tổn thất. Mặc dù những quyền lợi này, 1 số ít nhà đầu tư phàn nàn rằng việc thực hành thực tế đã bị lạm dụng và không luôn luôn minh bạch. [ 129 ] [ 130 ] [ 131 ]

Quản lý nhà nước[sửa|sửa mã nguồn]

Các quỹ phòng hộ phải tương thích với pháp luật pháp lý vương quốc, tiểu bang và liên bang trong vị trí tương ứng của chúng. Các pháp luật và hạn chế của Mỹ vận dụng cho những quỹ phòng hộ khác với những quỹ tương hỗ của nó. [ 132 ] Theo một báo cáo giải trình của Tổ chức quốc tế những Ủy ban Chứng khoán hình thức phổ cập nhất của pháp luật gắn liền với những hạn chế lên những nhà tư vấn kinh tế tài chính và nhà quản trị quỹ phòng hộ trong một nỗ lực để giảm thiểu gian lận người mua. Mặt khác, những quỹ phòng hộ Hoa Kỳ được miễn nhiều nhu yếu ĐK và báo cáo giải trình tiêu chuẩn chính bới họ chỉ đồng ý những nhà đầu tư được công nhận. [ 32 ] Trong năm 2010, những pháp luật đã được phát hành ở Mỹ và Liên minh châu Âu, trong đó trình làng những nhu yếu báo cáo giải trình quỹ phòng hộ bổ trợ. Chúng gồm có Đạo luật Cải cách Phố U-ôn Dodd-Frank của Mỹ [ 10 ] and European Alternative Investment Fund Managers Directive. [ 133 ]
Hedge funds within the US are subject to regulatory, reporting and record keeping requirements. [ 134 ] Many hedge funds also fall under the jurisdiction of the Commodity Futures Trading Commission and are subject to rules and provisions of the 1922 Commodity Exchange Act which prohibits fraud and manipulation. [ 135 ] The Securities Act of 1933 required companies to file a registration statement with the SEC to comply with its private placement rules before offering their securities to the public. [ 136 ] The Securities Exchange Act of 1934 required a fund with more than 499 investors to register with the SEC. [ 137 ] [ 138 ] [ 139 ] The Investment Advisers Act of 1940 contained anti-fraud provisions that regulated hedge fund managers and advisers, created limits for the number and types of investors, and prohibited public offerings. The Act also exempted hedge funds from mandatory registration with the US Securities and Exchange Commission ( SEC ) [ 32 ] [ 140 ] [ 141 ] when selling to accredited investors with a minimum of US USD 5 million in investment assets. Companies and institutional investors with at least US USD 25 million in investment assets also qualified. [ 142 ]In December 2004, the SEC began requiring hedge fund advisers, managing more than US USD 25 million and with more than 14 investors, to register with the SEC under the Investment Advisers Act. [ 143 ] The SEC stated that it was adopting a ” risk-based approach ” to monitoring hedge funds as part of its evolving regulatory regimen for the burgeoning industry. [ 144 ] The new rule was controversial, with two commissioners dissenting, [ 145 ] and was later challenged in court by a hedge fund manager. In June 2006, the U.S. Court of Appeals for the District of Columbia overturned the rule and sent it back to the agency to be reviewed. [ 146 ] In response to the court decision, in 2007 the SEC adopted Rule 206 ( 4 ) – 8, which unlike the earlier challenged rule, ” does not impose additional filing, reporting or disclosure obligations ” but does potentially increase ” the risk of enforcement action ” for negligent or fraudulent activity. [ 147 ] Hedge fund managers with at least US $ 100 million in assets under management are required to file publicly quarterly reports disclosing ownership of registered equity securities and are subject to public disclosure if they own more than 5 % of the class of any registered equity security. [ 138 ] Registered advisers must report their business practices and disciplinary history to the SEC and to their investors. They are required to have written compliance policies, a chief compliance officer and their records and practices may be examined by the SEC. [ 134 ]The U.S. ‘ s Dodd-Frank Wall Street Reform Act was passed in July 2010 [ 10 ] [ 55 ] and requires SEC registration of advisers who represented funds with more than US USD 150 million in assets, [ 148 ] [ 149 ] and funds with more than 15 US clients, and investors managing US USD 25 million. Registered managers must file information regarding their assets under management and trading positions. [ 10 ] Previously, advisers with fewer than 15 clients were exempt, although many hedge fund advisers voluntarily registered with the SEC to satisfy institutional investors. [ 150 ] Under Dodd-Frank, hedge fund managers with less than US $ 100 million in assets under management became subject to state regulation. [ 148 ] This increased the number of hedge funds under state supervision. [ 151 ] Overseas funds with more than 15 US clients and investors who managed more than US USD 25 million were also required to register with the SEC. [ 10 ] The Act requires hedge funds to provide information about their trades and portfolios to regulators including the newly created Financial Stability Oversight Council. [ 151 ] Under the ” Volcker Rule “, regulators are also required to implement regulations for banks, their affiliates and holding companies to limit their relationships with hedge funds and to prohibit these organizations from proprietary trading, and limit their investment in, and sponsorship of hedge funds. [ 151 ] [ 152 ] [ 153 ]
Trong Liên minh châu Âu ( EU ), những quỹ phòng hộ hầu hết được pháp luật trải qua những nhà quản trị những tư vấn viên. [ 32 ] Tại Vương quốc Anh, nơi 80 % những quỹ phòng hộ của châu Âu đóng trụ sở, [ 154 ] những nhà quản trị quỹ phòng hộ phải được chuyển nhượng ủy quyền và được pháp luật của Cơ quan dịch vụ kinh tế tài chính ( FSA ). [ 133 ] Mỗi vương quốc có những hạn chế đơn cử của họ về hoạt động giải trí quỹ phòng hộ, gồm có trấn áp việc sử dụng của những phái sinh tại Bồ Đào Nha, và những số lượng giới hạn về đòn kích bẩy tại Pháp. [ 32 ]Trong tháng 11 năm 2010, EU đã trải qua một luật đạo sẽ nhu yếu tổng thể những nhà quản trị quỹ phòng hộ EU phải ĐK với cơ quan quản trị vương quốc. Chỉ thị những nhà quản trị Quỹ góp vốn đầu tư sửa chữa thay thế ( AIFMD ) của EU là thông tư của EU tiên phong tập trung chuyên sâu vào những nhà quản trị quỹ phòng hộ. [ 133 ] Theo EU, mục tiêu của thông tư là cung ứng giám sát và trấn áp lớn hơn những quỹ góp vốn đầu tư thay thế sửa chữa. [ 155 ] Chỉ thị nhu yếu những nhà quản trị bật mý thêm thông tin, trên cơ sở liên tục hơn. Nó cũng chỉ huy những nhà quản trị quỹ phòng hộ nắm giữ một lượng lớn vốn. Tất cả những nhà quản trị quỹ phòng hộ trong EU hoàn toàn có thể bị những hạn chế năng lực trong góp vốn đầu tư sử dụng đòn kích bẩy. [ 55 ] Chỉ thị trình làng một ” hộ chiếu ” cho những quỹ phòng hộ có thẩm quyền ở một nước EU để hoạt động giải trí trên toàn EU. [ 55 ] [ 133 ] Phạm vi của AIFMD là to lớn và gồm có những nhà quản trị nằm trong EU cũng như những nhà quản trị không thuộc EU mà tiếp thị quỹ của họ cho những nhà đầu tư châu Âu. [ 55 ] Một góc nhìn của AIFMD mà thử thách những thực hành thực tế đã được thiết lập trong nghành quỹ phòng hộ là hạn chế tiềm năng của thù lao trải qua những pháp luật hoãn thưởng và clawback. [ 156 ] Dưới Chỉ đạo người quản trị Quỹ Đầu tư sửa chữa thay thế năm 2010 của Liên minh châu Âu, những quỹ phòng hộ hải ngoại sử dụng những nhà môi giới sơ cấp như thể nơi lưu ký được nhu yếu phải sử dụng những tổ chức triển khai tín dụng thanh toán ĐK tại EU trước khi họ hoàn toàn có thể được bán trong Liên minh châu Âu. [ 157 ] Các nhu yếu pháp luật của AIFMD về cơ bản sẽ áp đặt những pháp luật tương tự so với những quỹ góp vốn đầu tư không thuộc EU, nếu họ muốn hoạt động giải trí tại thị trường EU. [ 133 ]
Tại Nước Ta, quỹ phòng hộ được gọi là quỹ thành viên và chỉ dành cho những nhà đầu tư tổ chức triển khai [ 158 ]

Các nước khác[sửa|sửa mã nguồn]

Một số quỹ phòng hộ được xây dựng trong những TT hải ngoại như Quần đảo Cayman, Dublin, Luxembourg, Quần đảo Virgin thuộc Anh và Bermuda có những pháp luật khác [ 159 ] tương quan đến những nhà đầu tư không được công nhận, bảo mật thông tin thông tin người mua và sự độc lập của những nhà quản trị quỹ. [ 10 ] [ 133 ]Tại Nam Phi, những nhà quản trị quỹ phòng hộ phải được phê duyệt bởi và được ĐK với Cục dịch vụ kinh tế tài chính ( FSB ). [ 160 ]
Các thống kê hiệu suất cho những quỹ phòng hộ đơn cử là khó khăn vất vả để có được, do những quỹ này có lịch sử vẻ vang không bị nhu yếu báo cáo giải trình hoạt động giải trí của họ đến một kho tàng trữ TT và những hạn chế so với những chào bán công chúng và quảng cáo đã khiến nhiều nhà quản trị khước từ cung ứng thông tin hoạt động giải trí công khai minh bạch. Tuy nhiên, những tóm tắt hiệu suất quỹ phòng hộ đơn cử nhiều lúc có sẵn trong những tạp chí công nghiệp [ 161 ] [ 162 ] và những cơ sở tài liệu. [ 163 ] và hãng tư vấn góp vốn đầu tư Hennessee Group. [ 164 ]Một ước tính là quỹ phòng hộ trung bình hoàn vốn 11.4 % mỗi năm, [ 165 ] đại diện thay mặt hoàn vốn 6.7 % bên trên hiệu suất thị trường toàn diện và tổng thể trước phí, trên cơ sở tài liệu hiệu suất cao từ 8.400 quỹ phòng hộ. [ 32 ] Một ước tính khác là giữa tháng 1 năm 2000 và tháng 12 năm 2009 những quỹ phòng hộ tiêu biểu vượt trội đáng kể so với những khoản góp vốn đầu tư khác ít dịch chuyển, với những CP giảm – 2.62 % mỗi năm trong thập kỷ và những quỹ phòng hộ tăng 6,54 %. [ 164 ]Hiệu suất quỹ phòng hộ được tính bằng cách so sánh doanh thu của họ với ước tính rủi ro đáng tiếc của họ. [ 166 ] Các thước đo thông dụng là tỷ suất Sharpe., [ 167 ] Tỷ lệ Treynor và Yếu tố an-pha của Jensen. [ 168 ] Những phép đo này làm việc tốt nhất khi những hoàn vốn theo những phân phối thông thường mà không có tự tương liên, và những giả định này thường không được cung ứng trong trong thực tiễn. [ 169 ]Các thống kê giám sát hiệu suất cao mới đã được ra mắt nỗ lực để xử lý một số ít yếu tố kim chỉ nan với những chỉ số truyền thống cuội nguồn, gồm có : tỷ suất Sharpe đổi khác ; [ 169 ] [ 170 ] tỷ suất Omega được ra mắt bởi Keating và Shadwick năm 2002 ; [ 171 ] Hiệu quả được kiểm soát và điều chỉnh rủi ro đáng tiếc những góp vốn đầu tư sửa chữa thay thế ( AIRAP ) được xuất bản bởi Sharma năm 2004 ; [ 172 ] và Kappa được tăng trưởng bởi Kaplan và Knowles năm 2004. [ 173 ]

Ảnh hưởng phụ[sửa|sửa mã nguồn]

Có một cuộc tranh luận về việc liệu Yếu tố Alpha ( yếu tố kiến thức và kỹ năng của nhà quản trị trong hoạt động giải trí ) có bị pha loãng bởi sự lan rộng ra của ngành công nghiệp quỹ phòng hộ hay không. Hai nguyên do được đưa ra. Thứ nhất, sự ngày càng tăng về khối lượng trao đổi hoàn toàn có thể đã và đang giảm những không bình thường thị trường mà là một nguồn của hiệu suất quỹ phòng hộ. Thứ hai, mô hình thù lao đang lôi cuốn thêm nhiều nhà quản trị, hoàn toàn có thể pha loãng những kĩ năng có sẵn trong ngành công nghiệp này. [ 174 ] [ 175 ]

Chỉ số quỹ phòng hộ[sửa|sửa mã nguồn]

Các chỉ số theo dõi hoàn vốn quỹ phòng hộ, để tăng trưởng, được gọi là Không thể góp vốn đầu tư, Có thể góp vốn đầu tư và Clone .Các chỉ số đóng một vai trò TT và rõ ràng trong những thị trường gia tài truyền thống lịch sử, nơi chúng được đồng ý thoáng đãng như là đại diện thay mặt của hạng mục góp vốn đầu tư cơ bản của chúng. những mẫu sản phẩm quỹ chỉ số vốn chủ sở hữu và nợ phân phối truy vấn thể góp vốn đầu tư sang những thị trường tăng trưởng nhất trong những loại gia tài này. Tuy nhiên, những quỹ phòng hộ, được quản trị tích cực, nên theo dõi là không hề. Các chỉ số quỹ phòng hộ không hề góp vốn đầu tư trên mặt khác hoàn toàn có thể là đại diện thay mặt nhiều hơn hoặc ít hơn, nhưng tài liệu hoàn vốn trên nhiều nhóm tham chiếu của những quỹ là phi công cộng. Điều này hoàn toàn có thể dẫn đến những ước tính rơi lệch về hoàn vốn của chúng. Trong một nỗ lực để xử lý yếu tố này, chỉ số nhân bản đã được tạo ra trong một nỗ lực để nhân rộng những đặc thù thống kê của những quỹ phòng hộ mà không được dựa trực tiếp trên số liệu hoàn vốn của họ. Không có cái nào trong những giải pháp tiếp cận này đạt được độ đúng mực của những chỉ số trong những loại gia tài khác mà so với chúng có số liệu công bố hoàn hảo hơn tương quan đến hoàn vốn cơ bản .

Chỉ số không hề góp vốn đầu tư[sửa|sửa mã nguồn]

Chỉ số không hề góp vốn đầu tư được chỉ định trong tự nhiên, và nhằm mục đích mục tiêu để đại diện thay mặt cho hiệu suất cao của 1 số ít cơ sở tài liệu của những quỹ phòng hộ sử dụng một số ít giải pháp như trung bình, trung bình hoặc bình quân gia quyền từ một cơ sở tài liệu quỹ phòng hộ. Cơ sở tài liệu có tiêu chuẩn lựa chọn và giải pháp thiết kế xây dựng phong phú, và không cơ sở tài liệu duy nhất chớp lấy tổng thể những quỹ. Điều này dẫn đến những độc lạ đáng kể trong hiệu suất cao báo cáo giải trình giữa những chỉ số khác nhau .Mặc dù chúng mong ước được đại diện thay mặt, những chỉ số không hề góp vốn đầu tư bị một list dài và phần nhiều là không hề tránh khỏi của những thành kiến .Sự tham gia của những quỹ phòng hộ trong một cơ sở tài liệu là tự nguyện, dẫn đến thiên vị tự lựa chọn vì những quỹ này mà chọn báo cáo giải trình hoàn toàn có thể không nổi bật của hàng loạt những quỹ. Ví dụ, 1 số ít không báo cáo giải trình vì tác dụng nghèo nàn hoặc vì họ đã đạt đến quy mô tiềm năng của họ và không muốn gây quỹ hơn nữa ..Thời gian sống ngắn của nhiều quỹ phòng hộ có nghĩa là có nhiều quỹ mới và nhiều quỹ ra đi mỗi năm, trong đó đặt ra yếu tố của thiên vị sống sót. Nếu tất cả chúng ta chỉ xem xét những quỹ còn ​ ​ sống sót đến nay, tất cả chúng ta sẽ nhìn nhận quá cao hoàn vốn quá khứ vì rất nhiều quỹ hiệu suất cao tồi tệ nhất đã không còn sống sót, và sự tích hợp quan sát được giữa độ trẻ của quỹ và hiệu suất cao của quỹ cho thấy rằng thiên vị này hoàn toàn có thể là đáng kể .Khi một quỹ được thêm vào một cơ sở tài liệu cho lần tiên phong, toàn bộ hoặc một phần của tài liệu lịch sử vẻ vang của nó được ghi lại ex-post trong cơ sở tài liệu. Có năng lực là những quỹ chỉ công bố tác dụng của họ khi họ thuận tiện, do đó, hiệu suất cao trung bình được trình diễn bởi những quỹ này trong thời hạn ủ bệnh của họ được thổi phồng. Điều này được gọi là ” thiên vị lịch sử dân tộc tức thời ” hoặc ” thiên vị backfill ” .

Chỉ số hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư[sửa|sửa mã nguồn]

Chỉ số hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư là một nỗ lực để giảm những yếu tố này bằng cách bảo vệ rằng sự trở lại của chỉ số có sẵn cho những cổ đông. Để tạo ra một chỉ số hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư, những nhà sản xuất chỉ số lựa chọn những quỹ và tăng trưởng những loại sản phẩm có cấu trúc hay những công cụ phái sinh mà cung ứng hiệu suất cao của chỉ số. Khi những nhà đầu tư mua những mẫu sản phẩm nỳ nhà phân phối chỉ số làm những góp vốn đầu tư vào những quỹ cơ bản, bằng cách làm một chỉ số thể góp vốn đầu tư tương tự như như trong một số ít cách so với một quỹ của hạng mục góp vốn đầu tư quỹ phòng hộ .Để thực thi những chỉ số hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư, những quỹ phòng hộ phải đồng ý chấp thuận đồng ý những góp vốn đầu tư trên những pháp luật được đưa ra bởi người thiết kế xây dựng. Để làm cho chỉ số này linh động, những lao lý này phải gồm có những pháp luật về những chuộc lại mà 1 số ít nhà quản trị hoàn toàn có thể xem là quá nặng nề để hoàn toàn có thể gật đầu được. Điều này có nghĩa là chỉ số hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư không đại diện thay mặt cho tính vạn năng tổng của những quỹ phòng hộ. Nghiêm trọng nhất, chúng không đại diện thay mặt cho những nhà quản trị thành công xuất sắc hơn, thường không đồng ý những giao thức góp vốn đầu tư như vậy .

Nhân rộng quỹ phòng hộ[sửa|sửa mã nguồn]

Bổ sung mới nhất cho nghành nghề dịch vụ này tiếp cận yếu tố theo một cách khác. Thay vì phản ánh hiệu suất cao hoạt động giải trí của những quỹ phòng hộ trong thực tiễn họ có cách tiếp cận thống kê để nghiên cứu và phân tích hoàn vốn lịch sử vẻ vang quỹ phòng hộ, và sử dụng nó để kiến thiết xây dựng một quy mô về cách hoàn vốn quỹ phòng hộ phân phối với sự hoạt động của những gia tài kinh tế tài chính hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư. Mô hình này sau đó được sử dụng để thiết kế xây dựng một hạng mục hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư của những gia tài đó. Điều này làm ra chỉ số hoàn toàn có thể góp vốn đầu tư, và về nguyên tắc chúng hoàn toàn có thể làm đại diện thay mặt như cơ sở tài liệu quỹ phòng hộ mà từ đó chúng đã được thiết kế xây dựng .Tuy nhiên, những chỉ số nhân bản này dựa trên một quy trình quy mô hóa thống kê. Các chỉ số đó có một lịch sử dân tộc quá ngắn để chỉ ra xem liệu cách tiếp cận này có được coi là thành công xuất sắc hay không .

Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng cục bộ kinh tế tài chính 2007 / 08[sửa|sửa mã nguồn]

Các quỹ góp vốn đầu tư đã công bố hoàn vốn đáng tuyệt vọng trong năm 2008, thế nhưng hoàn vốn quỹ phòng hộ trung bình – 18,65 % ( hoàn vốn Chỉ số hỗn hợp gia quyền Quỹ HFRI ) là tốt hơn nhiều so với những hoàn vốn được tạo ra bởi hầu hết những gia tài khác với tiền mặt hoặc tương tự tiền. Tổng hoàn vốn S&P 500 là – 37,00 % trong năm 2008, và đó là một trong những chỉ số vốn CP thực thi tốt nhất trên quốc tế. Một số thị trường vốn CP mất hơn 50% giá trị của họ. Chỉ số nợ của hầu hết công ty trong và ngoài nước cũng bị trong năm 2008, công bố lỗ tồi tệ hơn đáng kể so với quỹ phòng hộ trung bình. Các quỹ tương hỗ cũng triển khai tồi tệ hơn nhiều so với những quỹ phòng hộ trong năm 2008. Theo Lipper, quỹ tương hỗ vốn CP trong nước của Mỹ trung bình giảm 37,6 % trong năm 2008. Quỹ tương hỗ vốn CP quốc tế trung bình giảm 45,8 %. Quỹ tương hỗ nghành nghề dịch vụ trung bình giảm 39,7 %. Quỹ tương hỗ Trung Quốc trung bình giảm 52,7 % và quỹ tương hỗ Mỹ Latinh trung bình giảm mạnh 57,3 %. Bất động sản, cả dân cư và thương mại, cũng bị giảm đáng kể trong năm 2008. Tóm lại, những quỹ phòng hộ tiêu biểu vượt trội so với nhiều lựa chọn góp vốn đầu tư rủi ro đáng tiếc tương tự như trong năm 2008 .

Các cuộc tranh luận và tranh cãi[sửa|sửa mã nguồn]

Rủi ro mạng lưới hệ thống[sửa|sửa mã nguồn]

Rủi ro mạng lưới hệ thống đề cập đến rủi ro tiềm ẩn không ổn định trên hàng loạt mạng lưới hệ thống kinh tế tài chính, chứ không phải trong một công ty duy nhất. Nguy cơ như vậy hoàn toàn có thể xảy ra sau một sự kiện hoặc những sự kiện gây không ổn định tác động ảnh hưởng đến một nhóm những tổ chức triển khai kinh tế tài chính được link trải qua hoạt động giải trí góp vốn đầu tư. [ 176 ] Các tổ chức triển khai như National Bureau of Economic Research [ 176 ] và Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tố cáo rằng những quỹ phòng hộ gây ra rủi ro đáng tiếc mạng lưới hệ thống cho khu vực kinh tế tài chính, [ 177 ] [ 178 ] và sau sự thất bại của quỹ phòng hộ Long-Term Capital Management ( LTCM ) trong năm 1998 đã có chăm sóc thoáng rộng về năng lực rủi ro đáng tiếc mạng lưới hệ thống nếu thất bại quỹ phòng hộ dẫn đến sự thất bại của những đối tác chiến lược của nó. ( Vì nó xảy ra, không có tương hỗ kinh tế tài chính được phân phối cho LTCM của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì thế không có ngân sách trực tiếp so với người nộp thuế Mỹ, [ 179 ] nhưng một gói cứu trợ lớn đã được kết nối bởi một số ít tổ chức triển khai kinh tế tài chính. )Tuy nhiên, những cáo buộc này đang bị tranh chấp thoáng đãng trong ngành kinh tế tài chính. [ 180 ] Nhà văn tài chính Sebastian Mallaby đã nói rằng những quỹ góp vốn đầu tư có xu thế ” đủ nhỏ so với sụp đổ “, vì hầu hết là tương đối nhỏ về gia tài họ quản trị, và họ thường hoạt động giải trí với đòn kích bẩy thấp, do đó hạn chế những tai hại đến mạng lưới hệ thống kinh tế tài chính hoàn toàn có thể xảy ra khi một trong số họ thất bại. [ 165 ] [ 181 ] Các quỹ phòng hộ thất bại không liên tục, và nhiều quỹ phòng hộ đã thất bại trong cuộc khủng hoảng cục bộ kinh tế tài chính. [ 182 ] Trong điều trần trước Ủy ban Dịch Vụ Thương Mại kinh tế tài chính Hạ viện năm 2009, Ben Bernanke, quản trị Cục Dự trữ Liên bang nói rằng ông ” sẽ không nghĩ rằng bất kể quỹ phòng hộ, quỹ vốn CP tư nhân nầo sẽ trở thành một công ty có tầm quan trọng mạng lưới hệ thống một cách cá thể “. [ 183 ]Tuy nhiên, mặc dầu những quỹ phòng hộ phải nỗ lực để giảm tỷ suất rủi ro đáng tiếc cho phần thưởng, không tránh khỏi vẫn còn một số ít rủi ro đáng tiếc. [ 184 ] Rủi ro mạng lưới hệ thống được tăng lên trong một cuộc khủng hoảng cục bộ nếu có hành vi ” bầy đàn “, làm cho 1 số ít quỹ phòng hộ tựa như làm ra thua lỗ trong những trao đổi tựa như. Sử dụng thoáng đãng của đòn kích bẩy ( vay để khuếch đại doanh thu ) hoàn toàn có thể dẫn đến những thanh lý bắt buộc trong một cuộc khủng hoảng cục bộ, hoàn toàn có thể trầm trọng hơn do thực chất kém thanh khoản của 1 số ít khoản góp vốn đầu tư. Sự link ngặt nghèo của những quỹ phòng hộ với những nhà môi giới sơ cấp của họ, nổi bật là những ngân hàng đầu tư, hoàn toàn có thể dẫn đến hiệu ứng domino trong một cuộc khủng hoảng cục bộ, và thực sự không còn những ngân hàng nhà nước đối tác chiến lược hoàn toàn có thể ngừng hoạt động những quỹ phòng hộ. Tổng số tiền lớn tham gia – trên toàn thế giới, hơn một nghìn tỷ đô la Mỹ, và được khuếch đại bởi đòn kích bẩy – thêm vào tổng thể những rủi ro đáng tiếc này .

Tháng Mười năm 2009, Financial Services Authority (FSA) Vương quốc Anh bắt đầu điều tra sáu tháng về những rủi ro do các quỹ phòng hộ và các đối tác của họ. Cuộc khảo sát tháng 7 năm 2011[185] đã xem xét những rủi ro bất ổn thị trường và rủi ro đối tác gây ra những tổn thất cho một lây lan rộng của hơn 100 quỹ được quản lý bởi khoảng 50 nhà quản lý, với tổng tài sản khoảng 390 tỷ USD, chiếm khoảng 20% ​​tài sản thuộc quyền quản lý của các quỹ phòng hộ toàn cầu. Nó kết luận rằng rủi ro được hạn chế và đã giảm như kết quả trong đó có việc của các biên lớn hơn được yêu cầu của các ngân hàng đối tác, nhưng có thể thay đổi nhanh chóng theo điều kiện thị trường. Trong các điều kiện thị trường căng thẳng, các nhà đầu tư có thể đột nhiên rút một khoản tiền lớn, dẫn đến việc bán tài sản cưỡng bức. Điều này có thể gây ra các vấn đề về tính thanh khoản và giá cả nếu nó xảy ra trên một số quỹ hoặc trong một quỹ lớn có đòn bẩy cao.

Tính minh bạch[sửa|sửa mã nguồn]

Như những tổ chức triển khai tư nhân, pháp luật nhẹ, những quỹ phòng hộ không có nghĩa vụ và trách nhiệm công bố những hoạt động giải trí của họ cho những bên thứ ba. Điều này trái ngược với một quỹ tương hỗ ( hoặc tín thác đơn vị chức năng ) bị pháp định, thường sẽ phải cung ứng nhu yếu lao lý về công khai minh bạch. Một nhà góp vốn đầu tư trong một quỹ phòng hộ thường hoàn toàn có thể truy vấn trực tiếp đến tư vấn góp vốn đầu tư của quỹ, và hoàn toàn có thể chiêm ngưỡng và thưởng thức nhiều báo cáo giải trình cá nhân hoá hơn những nhà đầu tư trong những quỹ góp vốn đầu tư nhỏ lẻ. Điều này hoàn toàn có thể gồm có những cuộc bàn luận chi tiết cụ thể về những rủi ro đáng tiếc giả định và những vị thế quan trọng. Tuy nhiên, mức độ công bố cao này là không có sẵn cho người không phải là nhà đầu tư, góp thêm phần phòng ngừa của quỹ phòng hộ cho tính bí hiểm, trong khi 1 số ít quỹ phòng hộ có tính minh bạch rất hạn chế thậm chí còn so với cả những nhà đầu tư. [ 186 ]Các quỹ hoàn toàn có thể chọn để báo cáo giải trình 1 số ít thông tin trong sự chăm sóc của những nhà đầu tư tuyển dụng bổ trợ. Phần lớn những tài liệu có sẵn trong cơ sở tài liệu hợp nhất là tự báo cáo giải trình và chưa được xác định. [ 187 ] Một nghiên cứu và điều tra được triển khai trên hai cơ sở tài liệu lớn có chứa tài liệu quỹ phòng hộ. Nghiên cứu quan tâm rằng 465 quỹ đại trà phổ thông có sự độc lạ đáng kể trong thông tin báo cáo giải trình ( ví dụ như hoàn vốn, ngày xây dựng, giá trị gia tài ròng, phí khuyến mại, phí quản trị, phong thái góp vốn đầu tư, vv ) và có 5 % số hoàn vốn và 5 % số NAV là khác nhau đáng kể. [ 188 ] Với những hạn chế này, những nhà đầu tư phải làm nghiên cứu và điều tra riêng của họ, mà hoàn toàn có thể ngân sách trên quy mô 50.000 USD. [ 189 ]Một số quỹ góp vốn đầu tư, đa phần là Mỹ, không sử dụng bên thứ ba giám sát gia tài hoặc là người quản trị của họ ( những người sẽ đo lường và thống kê NAV của quỹ ). Điều này hoàn toàn có thể dẫn đến xung đột quyền lợi, và trong trường hợp nặng hoàn toàn có thể tương hỗ gian lận. Trong một ví dụ gần đây, Kirk Wright của International Management Associates đã bị cáo buộc gian lận điện thư và những vi phạm sàn chứng khoán khác [ 190 ] mà bị cáo buộc gian lận của người mua gần 180 triệu USD. [ 191 ] Trong tháng 12 năm 2008, Bernard Madoff đã bị bắt vì quản lý và vận hành một sơ đồ Pôn-di 50 tỷ USD [ 192 ] mà được cho là một quỹ phòng hộ, [ 193 ] [ 194 ] và một số ít quỹ phòng hộ trung chuyển, trong đó lớn nhất là Fairfield Sentry, chuyển tiền cho nó .

Cấu kết với những nhà nghiên cứu và phân tích[sửa|sửa mã nguồn]

Vào tháng 6 năm 2006, được thôi thúc bởi một lá thư từ Gary J. Aguirre, những Ủy ban Tư pháp Thượng viện khởi đầu một cuộc tìm hiểu mối liên hệ giữa những quỹ góp vốn đầu tư và những nhà nghiên cứu và phân tích độc lập. Aguirre bị sa thải khỏi việc làm của mình với SEC khi, như điều tra viên chính của thanh toán giao dịch nội gián cáo buộc chống lại Pequot Capital Management, ông đã nỗ lực để phỏng vấn John Mack, sau đó được xem xét làm CEO tại Morgan Stanley. [ 195 ] Ủy ban pháp chế và Ủy ban Tài chính Thượng viện Hoa Kỳ đã phát hành một báo cáo giải trình nóng bức trong năm 2007, phát hiện ra rằng Aguirre đã bị đuổi việc phạm pháp trong sự trả thù [ 196 ] cho việc theo đuổi Mack của ông và trong năm 2009, SEC đã buộc phải mở lại trường hợp của mình chống lại Pequot. Pequot đã xử lý với SEC 28 triệu USD và Arthur J. Samberg, Giám đốc góp vốn đầu tư của Pequot, đã bị cấm thao tác như một nhà tư vấn góp vốn đầu tư. [ 197 ] Pequot bị đóng cửa dưới sức ép của những cuộc tìm hiểu. [ 198 ]

Thực hành hệ thống của các quỹ phòng hộ nộp các câu hỏi điện tử định kỳ cho các nhà phân tích cổ phiếu như một phần của nghiên cứu thị trường đã được báo cáo trong của The New York Times trong tháng 7 năm 2012. Theo báo cáo này, một động lực cho các câu hỏi là nhằm thu được những thông tin chủ quan không có sẵn để thông báo sớm công chúng và thông báo sớm có thể về các khuyến nghị giao dịch mà có thể tạo ra các trào lưu thị trường trong ngắn hạn.[199]

Định giá quá mức những gia tài[sửa|sửa mã nguồn]

Vào tháng 10 năm 2012, Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hoa Kỳ buộc một quỹ phòng hộ của New Jersey, Yorkville Advisors LLC, những nhà tăng trưởng của Standby Equity Distribution Agreement và hai giám đốc của nó tội danh lừa đảo, bởi ý đồ để định giá quá mức những gia tài .

Giá trị hạng mục góp vốn đầu tư hiệu suất cao trung dung / xích míc[sửa|sửa mã nguồn]

Theo kim chỉ nan hạng mục góp vốn đầu tư tân tiến, những nhà đầu tư hài hòa và hợp lý sẽ tìm cách giữ hạng mục góp vốn đầu tư mà hiệu suất cao trung dung / xích míc ( có nghĩa là, hạng mục góp vốn đầu tư phân phối mức hoàn vốn cao nhất cho mỗi đơn vị chức năng rủi ro đáng tiếc, và mức rủi ro đáng tiếc thấp nhất cho mỗi đơn vị chức năng hoàn vốn ). Một trong những tính năng mê hoặc của những quỹ phòng hộ ( đặc biệt quan trọng là trung lập thị trường và những quỹ tựa như ) là họ nhiều lúc có một sự đối sánh tương quan nhã nhặn với những gia tài truyền thống lịch sử như sàn chứng khoán. Điều này có nghĩa rằng những quỹ phòng hộ có vai trò tiềm năng rất có giá trị trong hạng mục góp vốn đầu tư như những yếu tố phong phú, làm giảm thiểu rủi ro đáng tiếc hạng mục góp vốn đầu tư tổng thể và toàn diện. [ 70 ]Tuy nhiên, có ba nguyên do tại sao người ta hoàn toàn có thể không muốn phân chia một tỷ suất cao gia tài vào những quỹ phòng hộ. Những nguyên do này là :

1. Các quỹ phòng hộ là rất cá nhân và rất khó để ước tính các thứ như hoàn vốn hoặc rủi ro;
2. Tương quan thấp của quỹ phòng hộ với các tài sản khác có xu hướng tiêu tan trong các sự kiện thị trường căng thẳng, làm cho chúng ít hữu ích hơn nhiều cho đa dạng hóa hơn họ có thể xuất hiện, và
3. Hoàn vốn quỹ phòng hộ bị giảm đáng kể bởi các cấu trúc phí cao mà thường được bị tính phí.

Một số nghiên cứu và điều tra cho thấy những quỹ phòng hộ đang đa dạng hóa đủ để xứng danh đưa vào những hạng mục góp vốn đầu tư, nhưng điều này còn gây tranh cãi ví dụ Mark Kritzman [ 200 ] [ 201 ] người đã thực thi một đo lường và thống kê tối ưu hóa trung bình-mâu thuẫn trên một tập hợp thời cơ mà gồm có một quỹ chỉ số sàn chứng khoán, một quỹ chỉ số trái phiếu, và mười quỹ phòng hộ giả thuyết. Tôi ưu hóa cho thấy một hạng mục góp vốn đầu tư hiệu suất cao trung bình-mâu thuẫn không chứa bất kể phân chia nào cho những quỹ phòng hộ, đa phần là do tác động ảnh hưởng của phí triển khai. Để chứng minh điều này, Kritzman lặp đi lặp lại tối ưu hóa bằng cách sử dụng một giả định rằng những quỹ phòng hộ không có phát sinh phí triển khai. Kết quả từ tối ưu hóa thứ hai này là một phân chia 74 % cho những quỹ phòng hộ .Yếu tố khác làm giảm sự mê hoặc của những quỹ phòng hộ trong một hạng mục góp vốn đầu tư được đa dạng hóa là họ có khuynh hướng không thực thi trong những thị trường vốn CP suy giảm, chỉ khi một nhà đầu tư cần một phần của hạng mục góp vốn đầu tư của họ để tăng thêm giá trị. [ 70 ] Ví dụ, bào tháng Giêng – tháng Chín năm 2008, chỉ số quỹ phòng hộ Credit Suisse / Tremont [ 202 ] đã giảm 9,87 %. Theo loạt chỉ số tương tự như, thậm chí còn những quỹ ” thiên vị ngắn dành riêng ” đã có hoàn vốn – 6,08 % trong tháng 9 năm 2008. Nói cách khác, mặc dầu những đối sánh tương quan trung bình thấp hoàn toàn có thể Open để làm cho những quỹ phòng hộ mê hoặc điều này hoàn toàn có thể không thao tác trong thời kỳ hỗn loạn, ví dụ xung quanh sự sụp đổ của Lehman Brothers trong tháng 9 năm 2008 .

Các hãng quỹ phòng hộ đáng quan tâm[sửa|sửa mã nguồn]

Danh sách các hãng quỹ phòng hộ đáng chú ý:[cần dẫn nguồn]

• Frank S. Partnoy & Randall S. Thomas, ‘Gap Filling, Hedge Funds, and Financial Innovation’ (2006) Vanderbilt Law & Econ. Research Paper No. 06-21
• Marcel Kahan & Edward B. Rock, ‘Hedge Funds in Corporate Governance and Corporate Control’ (2007) 155 University of Pennsylvania Law Review 1021
• Makrem Boumlouka, ‘Regulation and Transparency in US OTC Derivative Markets’, Original Thoughts Series #1, August 2010, Hedge Fund Society Hedge Fund Society Lưu trữ 2010-07-05 tại Wayback Machine
• Nicole M. Boyson, Christof W. Stahel, and Rene M. Stulz, 2010, “Hedge Fund Contagion and Liquidity Shocks”, The Journal of Finance, 65: 1789–1816
• Emory Center for Alternative Investments
• David Stowell (2010). An Introduction to Investment Banks, Hedge Funds, and Private Equity: The New Paradigm. Academic Press.

Liên kết ngoài[sửa|sửa mã nguồn]

Source: https://blogchiase247.net
Category: Hỏi Đáp